伊朗战争爆发后，黄金竟不涨反跌，避险功能失灵，过去两个月来跌幅逾11%。光芒失色的金价还会涨吗？德意志银行分析师预期，新兴市场央行若是为了分散外汇存底而加码买进，金价未来五年有望涨上每英两8,000美元，几乎比现在的价位翻倍。
黄金即期期货价格4月下跌0.7%，周四（30日）以每英两4,614.7美元收盘，总计过去两个月来已跌掉615.8美元，跌幅达11.77%，道琼市场数据显示这是史上最大的连两月跌幅。不过，今年来金价仍涨7%，且过去一年涨幅达39.5%。
德意志银行全球总经与主题研究主管李德在最新研究报告指出，如果新兴市场国家加速外汇存底分散化，减持美元、增持黄金，又假设这些国家把黄金占比提高到40%，就算他们整体外汇存底水位降到5兆美元，金价未来五年仍可能涨上8,000美元。
根据国际货币基金（IMF）最新年度报告，新兴市场与开发中经济体目前持有总值约7.5兆至8兆美元的黄金准备。
李德的论点是，金价要长期看多，有赖新兴市场央行买盘持续不辍。他写道：「我们认为，金价的长期展望，取决于黄金将来在新兴市场央行外汇存底所占的比率，以及他们的黄金占比目标。」
他指出，2008年迄今的央行黄金净购买总额全由新兴市场央行包办，但目前黄金只这些央行准备的16%左右，这显示他们还有很大的加码买进空间。若是后冷战秩序普遍逆转，加剧央行分散外汇准备、减少依赖美元的迫切性，央行更有理由持续买黄金。
世界黄金协会（WGC）全球研究主管亚提加说，这种趋势变迁让黄金对新兴市场央行特别有吸引力，有助于这些国家降低对美元的依赖，而不必纯粹以本国币取代美元。他说，1990年代末亚洲金融风暴过后，新兴市场央行大多持有大量的美元准备，如今世界局势随地缘政治角力而丕变，外汇存底分散化愈来愈重要。
亚提加指出，黄金是央行分散外汇准备的主要受惠资产，因为具备三大优点：流动性、普世接受、没有主权风险（因为不属于任何政府发行的资产，所以也不是任何政府的负债）。