股市过热？花旗示警：全球泡沫程度升抵金融海啸以来最高

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根据花旗（Citi）5日的报告，全球股市目前的泡沫水准为2008年金融海啸以来最高，但还不到过热的程度。

花旗分析师曼希（Beata Manthey）表示，依据自家的熊市核对清单（BMC），目前全球股市在18项特征符合10项，为金融海啸以来最多，且持续稳定增加。美国的泡沫水准较高，符合11.5项；欧洲较低，仅符合5项。

花旗示警，历史经验显示，一旦跨越双位数门槛，通常符合的特征会更快增加。目前的推动因素，包括各产业估值攀增、投资人日益乐观、人工智能（AI）资本支出扩增、首次公开发行股票（IPO）与售股热络。不过，信用利差仍窄，为正面信号。

花旗也说，尽管熊市信号增多，但目前泡沫水准仍低于过往的熊市，例如在2000年，该清单符合17.5项，在金融海啸前夕则来到13项。

因此，曼希写道：「我们对年底前股市仍抱持偏正面的看法。」他并指出，若更多警讯持续浮现，「这将更加印证，股市拉回未必就该进场承接」。

Q1：花旗为何认为全球股市泡沫程度偏高？

因其熊市核对清单显示，全球股市已符合18项特征中的10项，创金融海啸以来新高，且各项警讯仍持续增加，显示泡沫风险升温。
Q2：目前美国与欧洲股市的泡沫迹象有何差异？

花旗估计美国股市符合11.5项特征，泡沫程度明显较高；欧洲仅符合5项，风险相对较低，反映两地市场的估值与投资情绪差异。
Q3：花旗提到哪些因素正在推升市场警讯？

主要包括各产业估值攀升、投资人情绪转趋乐观、AI资本支出扩增、IPO与售股热络；但信用利差仍窄，代表整体仍有一定支撑。