内存台厂利空？SK海力士传回头抢攻DRAM市场 爆赚90%利润太诱人

南韩内存大厂SK海力士（SK hynix）传出要放缓在高带宽内存HBM4量产扩张的步调，转而把更多重心放在标准型DRAM市场，借此把握目前供应严重短缺的DRAM市场，抢攻更多营收。

南韩媒体Chosun Biz根据产业界23日的消息报导，SK海力士据传正稍微延后部分原本计划从HBM3E转换至HBM4生产线的升级时程。此举主要是因应标准型DRAM的最新市况，因为该市场目前的营业利益率甚至高于HBM，可望带来更多额外收益。

SK海力士有超过40%的营收来自HBM，而且在HBM已创建压倒性的市场领先地位，如今重新配置资源投入DRAM市场，业界认为，这反映出SK海力士判断认为，既然公司已在HBM市场站稳脚步，就没有必要急于推进产线升级至HBM4与HBM4E。

Chosun Biz报导指出，这项策略调整的背后原因，在于标准型DRAM与HBM之间的获利能力出现逆转。截至今年第1季，虽然标准型DRAM每Gb的售价仍低于HBM，但两者的营业利益率差距估计已扩大至超过15个百分点。大信证券预测，标准型DRAM的营业利益率可望在今年内攀升至理论上达90%高峰。

一位熟悉SK海力士的人士表示：「从SK海力士管理层的角度来看，不可能忽视竞争同业三星电子已经通过标准型DRAM，而非HBM，创造出庞大营收的事实。」「由于搭载HBM4的辉达下一代AI芯片『Rubin』的产量预期正在下修，因此没有理由加快HBM转换速度。」

外资也有类似看法。高盛认为，SK海力士只要在HBM3、HBM3E市场维持市占率超过50%的主导地位，至少到2026年都已足够。另一方面，摩根士丹利指出，提升SK海力士企业价值的关键，并非是捍卫HBM市占率，而是整个内存市场的价格周期，因此基于其预估2026年DRAM平均销售价格将上涨62%，而将该公司获利预测上调 56% 至 63%。

事实上，在今年第1季财报时，SK海力士表示DRAM平均销售价格已上涨约60%至70%，并提出将重点满足高容量服务器模块与行动设备产品需求的策略。此外，该公司与微软签署的三年期DDR5供应合约，也被解读为巩固标准型DRAM长期获利能见度的布局。