内需疲弱、外销独撑 中国需要经济成长新引擎

中国今年第一季GDP增长5%，达官方全年增长目标区间高位。但进一步查看拉动经济的「三驾马车」（消费、投资、出口），消费复苏不如预期、投资动能持续放缓之际，出口在「新三样」（指电动车、锂电池与太阳能电池）、半导体等高技术产品带动下维持强劲成长，成为支撑经济的重要力量，使中国经济长期存在的内外需失衡问题再浮上台面。

今年前4个月，中国经济呈现明显的「出口强、内需弱」格局。出口在1月增长8%，2月大幅提高至36%，虽然3月一度转为-0.7%，但4月回升至9.8%；消费复苏力道则明显不足，社会消费品零售总额增速从1-2月的2.8%，降至3月的1.7%，4月进一步滑落至0.2%；投资方面面临更大挑战，固定资产投资增速1-2月为1.8%、3月为1.7%，4月走跌至-1.6%。

从最新统计数据来看，稀土、集成电路、汽车及高科技产品等出口增速持续提升，显示中国出口结构正朝高附加价值产品转型。

与各国贸易摩擦升高

针对当前中国经贸情况，国防安全研究院副研究员林雅铃分析，近几个月中国出口表现强劲，部分原因可能与伊朗战事有关，海外厂商担忧未来原物料成本上涨，因此提前备货、囤积零组件所致。这波出口增长能否持续，仍有待进一步观察。

随着中国产品出口全世界，与各国的贸易摩擦也有升高趋势。中华经济研究院第一所副所长吴佳勋说，根据中国贸易救济资讯网统计，2025年各国涉及对中国的反倾销、反补贴等案件已达100多件，高于往年，不仅来自欧美先进国家，印度等新兴市场也是主要发起国。

消费方面，中国国家统计局坦言，扩大消费面临一些制约因素，居民消费能力和意愿还需进一步增强，并指问题在于市场供给还不能完全适应居民消费升级需要。

房地产熄火 民众悲观

林雅铃则认为，关键在于民众信心，房地产占中国民众资产很大比重，房市低迷除拖累经济成长，也让民众对未来经济景气、就业及收入前景转趋悲观，并且更倾向储蓄而非消费。

针对前4月投资下降，官方说明，扣除房地产开发投资后的项目投资保持增长。其中，算力网、新一代通信网建设加速，资讯传输、航空运输、飞机制造、集成电路、资讯服务及锂电池等相关产业投资保持较快增长。

吴佳勋分析，中国政府近年力推以新兴产业取代房地产，成为新的经济成长动能，但恐怕短期内难以达成。制造业投资从投入到产生效益往往需要数年时间，而房地产下滑对投资、消费与就业的影响却是立即发生，加上高科技产业吸纳就业的能力有限，难以填补房地产留下的缺口。

外部因素也不能忽略，高盛研究首席中国经济学家闪辉日前发布报告，未来几个月，中东持续的贸易干扰、低收入石油进口国需求下降，以及家庭实质收入减少，都可能拖累经济活动。高盛预估，中国第二季实质GDP成长率将降至4%。此外，今年中国出口部门与国内消费之间的落差进一步扩大。

摩根士丹利5月中对2026年中国GDP增长预测调高至4.8%，理由是与全球AI及绿色能源转型相关的出口动能强于预期。但也同时警告，中国国内经济仍疲弱，而且复苏情况愈来愈不均衡。

对于中国下半年经济政策走向，林雅铃认为，若经济表现不如预期，除刺激消费政策，官方也可能会着眼于增加财政扩张，增加专项债、推动固定资产投资。吴佳勋提到，「十五五规画」出现一项值得关注的转变，即强调「投资于人」而非仅是投资产业，研判会有更多资源投向医疗、教育和养老等公共服务领域，这类政策若能落实，将比单纯的消费补贴更有助于解决内需问题。

北京积极推动经济转型，然而，无论是半导体、AI或「新三样」，短期内都难拷贝或替代房地产过去对投资、就业及消费的带动效果。如何找到新的成长引擎，将是中国经济下半年乃至未来数年最大的挑战。