日圆贬至200不再是天方夜谭 利差、财政、油价夹击 空方持续主导汇市

对有些投资人而言，日圆兑美元汇率跌至200，已非「天方夜谭」，虽仍属极端情境，但已列为中期风险。

日本和其他主要经济体利差悬殊，加上外界日益担心日本政府财政前景，日圆已跌至1986年以来最低，也成为过去一年表现最差的主要货币。

日本政府一再警告，将采取强力措施遏止日圆贬势，但交易员认为，长期来看恐怕难有太大帮助。许多投资人认为，即使官方出手干预汇市，也只能暂时减缓跌势，因为日本升息对抗通膨的脚步落后其他国家，构成日圆结构性弱势。

管理资产达1.89兆美元的普信集团（T. Rowe Price）认为，日圆最坏可能贬至169兑1美元。瑞穗银行则把底线画在170日圆。日本第二大银行三井住友金融集团也推演，未来几年日圆可能跌至180。

避险基金Blue Edge Advisors 基金经理人杨凯文（Calvin Yeoh，音译）等人则认为，若日银在收紧政策方面进一步落后，日圆贬破200也并非不可能。日圆周四报162.54左右。

杨凯文说：「若没有直接干预汇市，或日本银行升息，美元兑日圆到明年12月恐怕会像我的胆固醇一样，升到180至205。」

日银上月把基准利率调高1码至1%，创1995年以来最高，并暗示还会继续升息。这虽缩小日本和美国的利差，但部分交易员押注，新任联准会（Fed）主席华许重视物价稳定，这表示美国利率可能还会走高。日本政府据报希望日银放慢进一步升息脚步，也加深市场对日圆弱势的疑虑。

观察日本市场37年的Asymmetric Advisors分析师安瓦萨德（Amir Anvarzadeh）说：「日本真的正处于货币危机边缘。很大一部分问题是日银决策官员自己造成的，他们看起来像是陷入深度昏迷。」

目前看来，看空日圆的力量仍主导着市场走向。

投资人紧盯日本沉重的债务负担，规模超过国内生产毛额（GDP）的200%，在主要经济体中最高。预算长期赤字也让外界担心日本政府支出超出财力所能负担。

伊朗战争引发的通膨升温也打击日圆。日本逾95%的石油进口来自中东，因此特别容易受到油价上涨冲击。

Alpha Binwani Capital创办人宾瓦尼（Ashwin Binwani）说：「日本的总体经济、政策和市场部位的环境，仍明显有利日圆走弱。」他从日圆约在155兑1美元附近便开始创建做空部位，并说：「只要这些条件持续存在，放空日圆仍很有吸引力。」