半导体股涨到顶了？台积电、三星纷纷投资扩产 透露两大消息

半导体股截至第2季末似已完全接掌股市。费城半导体指数过去三个月来暴涨90%，记忆芯片大厂美光短短一年内股价狂飙730%，在在凸显人工智能（AI）钱潮再度涌入芯片股。但眼见半导体股近日涨势已露疲态，投资人不禁想问：半导体股是否已触顶下滑？后市展望如何？

金融时报报导，上季芯片股大涨，为科技股称霸华尔街再锦上添花。SpaceX上市后，美国上市公司市值前十名如今全由科技公司包办，是史上头一遭。其中三家是半导体专业公司，另外七家都设计自己的芯片。

芯片股热得冒泡 「空军」伺机而动

芯片是发展AI的关键要素，随着AI投资热潮方兴未艾，投资人「害怕错过」（FOMO）的心态驱动芯片股最新一波凌厉涨势。但投资人在踊跃参与这场狂欢派对的同时，唯恐半导体股已涨到顶的焦虑感也油然而生，内存股尤其是关切焦点，毕竟这产业受景气荣枯影响的恶名昭彰。

「大卖空」原型人物贝瑞就表示，他已加码放空AI股的部位，理由是南韩宣布大规模投资AI与半导体，可能标帜着AI泡沫「结束的开始」。

记忆芯片大厂三星和SK海力士本周表示，打算在南韩投资6,000亿美元。同时，SK海力士发行的美国存托凭证（ADR）预定下周开始交易，盼能筹资290亿美元。这显示芯片需求激增，已促使业者设法大幅扩充产能。

AI支出狂潮带旺需求 芯片供应吃紧看不到尽头

在AI焦点从基础设施转向模型与应用之际，迷恋芯片股乍看下有点怪异，但一种需求会带旺另一种需求。例如，Anthropic的程序开发代理（agent）工具「Claude Code」大受欢迎，已导致「词元」需求跃增，进一步助长基础设施的需求，从全球首富马斯克旗下xAI算力出租生意兴隆可见一斑。近几周来，xAI已和Google、新创公司Reflection AI签署每月合计价值约23亿美元的协议，相当于一年280亿美元，与xAI截至3月底累计在数据中心砸下的265亿美元资本支出相比，投资回报既迅速又可观。这有助于说明为何AI公司竞相扩建产能，并把一大部分资金拨给芯片。

有些芯片大买家眼光看得远，不畏下一波半导体景气下沉，认为影响较有限。美光上周就表示，已和客户敲定一系列长期协议，包括五年期供应约，所以即使景气果真向下沉沦，产品价格底部也有支撑。

另外，芯片产业供应链能不能满足日增的需求，也有疑问。重要瓶颈可能在高端芯片设备制造商艾司摩尔（ASML），以及全球晶圆代工龙头台积电（TSMC）。台积电已表示，今年会比照去年，资本支出也将提高多达37%。但台积电之前连两年紧缩，2026年资本支出只比2022年高50%。

对照下，AI芯片的大买主投资手笔更大。据科技研究平台Exponential View估算，七家大型数据中心营运商打算今年支出8,480亿美元，至少是他们2022年支出金额的五倍，十分惊人。

倘若科技公司判断正确，今后AI需求果真起飞，那么芯片供应吃紧现象看来还会持续一段时日。芯片景气上升循环当然不会持续到永远，但目前尚难断定这波景气即将告终。话虽如此，基于半导体股今年来飙得这么猛、涨幅这么大，投资人不无理由焦虑。