全球TMT产业领导者大换血 瑞银：AI基建股将取代「七大巨头」

瑞银集团（UBS）研究部门Holt的分析师团队表示，科技业正经历一场非比寻常的转变：「人工智能（AI）基建公司」的表现突出，将大幅超越「七大巨头」科技公司。

由分析师塔伯特领军的瑞银团队指出，近来内存芯片股（如三星、SK海力士和美光）涨幅遥遥领先，凌驾超大规模云端服务业者（如亚马逊、Google母公司Alphabet和Meta），即可见这场转变已然发生。

瑞银团队说，以「现金流投资报酬率」（CFROI）来衡量，这两组科技公司的经济报酬相对于资本成本的比值，已出现明显的消长。过去两年来，AI基建公司的CFROI已加速上扬，相形之下，大型科技公司同时期的CFROI滑落200个基点，反映这些科技巨头承诺投入的AI支出扶摇直上。

MarketWatch报导，对塔伯特及其团队而言，AI基建公司包括美国科技硬件公司（苹果公司除外）、半导体与半导体设备集团，以及全球半导体公司。

随着投资人愈来愈担心巨额AI资本支出能否产生可观的回报，包括苹果、微软、特斯拉在内的「七大巨头」科技股今年来股价表现已转跌。

更重要的是，AI基建公司2027年的经济利润（用来衡量价值创造的指针）估计可达1.4兆美元，比2023年的大约2,000亿美元飙升600%。对照下，超大规模云端业者明年的经济利润可望达到4,000亿美元，只比2023年的2,000亿美元加倍。光是内存芯片公司，就可望贡献AI基建公司预估利润成长的一半。

瑞银分析师团队写道：「这种转变的规模非比寻常。」

他们并指出，内存芯片公司2023年还陷入亏损状态，但如今却后来居上，2027年的预估表现却跃入全球科技、媒体与电信（TMT）产业价值创造前五名，仅次于辉达（NVIDIA）。

三年前，依据Holt同一指针衡量，苹果、微软、Alphabet、Meta和亚马逊这五大咖，还高踞全球TMT产业价值创造的前五名。展望2027年，前五名将依序是：辉达、三星、SK海力士、美光和Alphabet。

塔伯特说：「这个传统上受制于景气荣枯循环、大宗商品化的产业，竟然在短短几年内，从价值毁灭变成全球价值创造的佼佼者。说这有多不寻常，再怎么强调也不为过。同样重要的是，这凸显这波AI周期步调有多快–TMT产业的价值创造领导者，正以空前的速度走马换将。」