内存芯片股狂欢派对将中断？4理由忧长鑫存储恐来搅局

人工智能（AI）投资热潮方兴未艾，已带动内存芯片股飙涨，三星电子、SK海力士和美光科技是三大赢家。不过，分析师指出，中国制造商长鑫存储（CXMT）即将启动首次公开发行股票（IPO），可能成为内存芯片狂欢派对的扫兴者。

彭博资讯报导，三星、SK海力士和美光获利和股价之所以一片大好，是因为合计囊括约90%的全球动态随机访问内存（DRAM）市场，而且也是目前高带宽内存（HBM）的「唯三」供应者。HBM用来搭配辉达（Nvidia）的绘图处理器（GPU），在AI需求旺盛之际，这三家内存芯片大厂获利创新高。

但分析师指出，长鑫存储的崛起，可能让内存芯片涨势为之中断。尤其长鑫存储寻求在上海IPO一举募资98亿美元，上市后可能运用筹得的资金扩产，打破目前由三星、SK海力士和美光三足鼎立的局面。

长鑫存储目前的全球DRAM市占率为8%，约比一年前倍增；且已具备次世代DRAM–第五代双倍数据速率（DDR5）–量产能力。此外，彭博报导指出，长鑫存储在研发先进HBM芯片也有进展，已达到工程阶段，但尚未达到商业量产规模。

分析师表示，长鑫存储的确有可能打破内存芯片市场组成现况，进而毁了这类股的狂欢派对，理由如下：

首先，长鑫存储上市后，将拥有资金扩产、升级产品线。据说，该公司打算在2028年之前提高产能三分之二。对照下，SK海力士则以五年后产能倍增为目标。

其次，长鑫存储即使此刻还不能攻入HBM市场，但凭借在传统内存芯片市场已有一席之地，仍有能力打击三星、SK海力士和美光的获利。因为这三家内存大厂一大部分的营收仍来自DRAM，更重要的是，是DRAM撑起他们破纪录的获利。HBM通常通过年度合约销售，所以单位价格相对稳定；对照下，传统DRAM芯片今年价格已飙涨。

再者，长鑫存储上市，直接挑战内存多头所谓「超级周期」的论点。长鑫存储积极扩充产能，将加速内存芯片产业景气触顶下滑。

四，三星、SK海力士和美光虽能促使客户签署有利的长期合约，但先决条件是必须握有议价权。假如长鑫存储这个市场新秀以低价优势抢客户呢？日前媒体披露，苹果公司正游说美国监管机构批准，拟向被五角大厦列为黑名单的长鑫存储采购芯片。

上周SK海力士发行美国存托凭证（ADR）筹得265亿美元，引起市场议论纷纷。投资人好奇，该公司打算如何运用这些资金？若用来扩充产能，可不可能影响内存芯片市场的供需现况？长鑫存储IPO若一举筹资百亿美元，只会让此议题进一步升温。