日债跌不停已出现诱人买点？小心进场太早惨赔

在升息、巨额财政刺激与通膨疑虑的影响下，日本政府公债近年持续遭到抛售，殖利率升至本世纪新高，开始吸引部分国际投资人进场。不过，多数资产管理公司仍保持警戒，只敢小额试水温，担心太早买进，万一债券价格续跌，这笔押注可能造成惨重损失。

日本10年期公债殖利率升破2.5%，为本世纪首见，较去年初大涨1.6个百分点，使日本成为同期间全球表现最差的主要债市。

安联环球投资近期少量买进20年期日债。资深投资组合经理Ranjiv Mann表示，必须看到日本银行（央行）释出更鹰派信号，才会扩大押注。Carmignac也买进长天期公债，但因油价波动以及日本减税计划使财政前景不明，持仓规模并不大。

外资多年来交易日本公债屡屡受挫。避险基金曾放空日债、押注殖利率上升，却因日本实施负利率及央行长期压低殖利率而蒙受巨额损失，使日债交易被冠上「寡妇制造机」的恶名。

但反向做多日债也可能暗藏风险。如果高市早苗政府的2兆美元长期支出计划推升通膨，日本央行又未及时升息，买进日债的投资人恐遭遇新一波抛售潮。

日债近两周反弹，主要因为日本财务大臣呼吁退休基金及民众增加本土投资。市场正紧盯规模1.8兆美元的日本政府退休投资基金（GPIF）是否增持国内资产。加拿大皇家银行（RBC）估算，若GPIF把国内公债配置提高至31%上限，可为市场带来额外12兆日圆（750亿美元）资金。

从20年期与30年期公债的近期标售，可以看到市场需求回升的迹象。不过，DoubleLine表示，在日本认真处理债务及财政问题前，不愿贸然进场。