电网+AI抢货 国际铜价再创新高 伦敦铜期货连涨6周

国际铜价创新高，反映全球铜市场供需吃紧，除了电网与AI抢货之外，还有智利极端天候影响供应。但这波最新涨势下的背景比以往更加复杂，使得向来被视为全球景气冷热指针的铜，如今变得更难解读。

伦敦金属交易所（LME）三个月铜期货6日盘中上涨1.8%，报每公吨14,369.50美元，超越5月中旬创下的高点纪录，同时迈向连续第六周上涨，为2020年以来最长连涨纪录。

过去，铜价一直被视为观察全球经济活动是否升温的重要指针。然而，当前创纪录的铜价，未必单纯代表全球经济成长加速，而是反映多项因素，包括供应受限、数据中心与电网建设带动需求、美国关税政策的不确定性，以及全球电气化需求持续攀升。

Barchart商品数据研究与分析主管奥萨纳托（William Osnato）表示：「支撑高铜价的内核题材，其实是数据中心与电力基础设施需求增加，支持AI产业快速扩张。」他指出，目前铜需求激增「更集中、更具针对性，而不是过去由整体经济广泛成长所带动的传统需求」。

铜广泛应用于电线、电池及管材等领域，2026年至今已累计上涨14%，延续连续三年的涨势。铜价长期多头趋势主要来自能源转型带动的电气化需求快速增加。今年来，由于市场预期川普将宣布铜进口关税政策，大量铜被提前运往美国。此外，中国大陆买盘也更加积极，进一步加剧全球抢铜竞争。

铜价大涨的另一项原因是供给不足。部分既有矿场的矿石等级持续下降，而大型新矿开发则变得更加困难且成本高昂，一座新矿场从开发到投产通常需要约十年时间，使供应增速相当缓慢。

美银金属研究主管威德默（Michael Widmer）也说，近期铜价上涨「真正的推手并不是需求，而是供应」。他说，目前全球铜矿添加供给十分有限，加上供应中断持续发生，使市场更加紧张。全球最大铜生产国智利近期因大雪、豪雨及强风等极端天气，导致部分矿场作业受阻。

供应吃紧最明显的信号之一，是LME现货铜价相对三个月期货价格的溢价持续扩大。在6日，现货相较三个月期货的溢价一度超过每公吨150美元，超越今年1月底，创去年10月以来最高水准。这种被称为逆价差的市场结构，反映短期现货供应紧俏，买方面临较大采购压力。