「美日联手干预是分水岭」 任永力指美元兑日圆可能见顶 将回落至125

日圆在美日两国联手干预后一度强力反弹，但不到两周就回吐大约一半涨幅。多名市场人士认为，干预成功「吓到」市场，却无法改变资金流向。只要美日利差持续存在，日圆套利交易就可能卷土重来。不过，也有专家认为，这次行动显示美日决心让美元兑日圆走低，并大胆预言美元兑日圆「很可能已经见顶」。

日圆先前贬破1美元兑163日圆，干预后升至155附近，目前回落至159.30附近。市场关注160是否成为当局再次进场的警戒线。

日圆承压主要还是因为美日利差。美国10年期公债殖利率达4.686%，日本10年期公债仅2.846%。这使投资人有强烈诱因借入低成本日圆，转买报酬较高的海外资产。美国公债殖利率走高，加上油价维持高档，也增加能源进口国日本的压力。

Monex Group专家董事Jesper Koll表示，干预确实吓到市场，却没有改变资金追逐最高报酬的规律。只要日本借款成本低于海外投资报酬，日圆套利交易就会重新出现。

干预仍成功压低部分投机部位。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至8月4日，杠杆基金的日圆净空头部位减少大约一半，降至6.36万口合约。道富环球投资管理公司（SSGA）资深固定收益与外汇策略师Masahiko Loo表示，160已成为「政治防线」。若美元兑日圆快速突破160，或市场走势失序，当局还可能再出手。

但提出「美元微笑理论」的Eurizon资本公司首席执行官任永力（Stephen Jen）与该公司经济学家兼投资组合经理Joana Freire周二在报告中指出，美日联手支撑日圆是「分水岭」。两国都不会向市场让步，「抵抗徒劳无功」。Eurizon预估，日圆最终可能升至1美元兑125日圆，但未提供时间表。

市场下一步将观察日本银行9月货币政策会议。Lombard Odier亚洲投资长John Wood认为，日本银行（央行）可能至少还要再升息两次，才能阻贬日圆。Crédit Agricole CIB则指出，更深层问题是美日投资能力不对称。美国AI等大型投资持续吸引资金，日本政府规画的公私部门投资却未充分落实。