日本最大上市寿险公司第一生命控股表示，日本公债殖利率升高导致日本保险业者面临数十亿美元未实现损失的情况会减退，因为创新高的殖利率并无经济基本面支撑。
第一生命社长菊田彻也接受彭博访问时表示，新买家进入日本公债市场，进一步加剧了波动。上周，日本30年期公债殖利率涨至历史新高，减损了保险业者原持有公债的价值。截止3月底，第一生命在国内公债的帐面损失约为2兆日圆（140亿美元）。
日本周三将发售40年期的超长期公债，继上周标售公债引发震荡后，公债需求面临又一番考验。
日本7.8兆美元的公债市场剧烈波动，让日本生命保险和农林中金银行在内的金融机构深感恐慌。日本银行（央行）在通膨压力之下减持公债，引发对日本长债的抛售。对这些公司而言，当前殖利率上涨堪称一次惊人逆转，因为就在一年前，他们仍在经历国内投资回报下降，并急切寻求更具吸引力的海外资产。
菊田说：「长期持有日本公债的投资人数量非常有限，他们正被短期投资者取代，日本公债市场波动性也因此加剧。」
菊田表示，由于市场流动性不足，殖利率在短期内可能会进一步上升，但日本公债市场预计会在年底左右回稳。他指出，交换契约利率约低于可比较的日本公债殖利率60至125个基点。
菊田说：「日本潜在的经济成长率不到1%。而且通膨只影响短期利率。因此，从根本上看，我认为长期利率不应该维持在现在的水准。利率暂时波动过度，部分原因是供需关系所致。」
截至3月底，第一生命的国内保险事业拥有16.6兆日圆的日本公债和市政债券，且其中超过一半的持有债券到期日超过20年。
日本寿险业传统上是日本公债的主要买家，通常会购买长达40年到期的公债来支应数十年的保险责任。近来，避险基金逐渐增加对日本债券期货和日圆换汇的交易。
虽然帐面损失并不会立即对保险业者造成风险，按照新规定，较高的利率会压低资产和负债的价值，但不会影响财务健全性的监管指针。
菊田表示，尽管当前的公债殖利率已经「相当具吸引力」，但保险公司目前几乎已完成受监管规定累积的资产，也没有空间再购买新的日本公债。他说，第一生命将继续用较高殖利率的债券来替代较低殖利率的债券。
第一生命也缩减对外国债券目的在外币避险的投资，这曾是日本低利率时期保险业的主要投资手段。考虑到未来日圆升值的风险，该公司对没有外汇避险的外国债券也持谨慎态度。
菊田表示：「外国债券做为日圆利率资产替代品的需求已经大幅缩小。」他说，高额的避险成本让这些投资不再合理。他说：「原本无法想像的事情，现在正在发生。」