日本近8兆美元规模的公债市场在多年沉寂后正迅速苏醒，进入充满挑战的新阶段：随着通膨回升、日本央行将利率由负0.1%调升至0.5%并减少购债，30年期公债殖利率飙破3%，创多年新高。但投资人担心现在进场恐怕还太早，有可能「接到刀」。
日本公债殖利率曲线，衡量不同期限债券之间的殖利率差异，在主要市场中最为陡峭，显示投资人预期未来会波动会加剧。
债券的殖利率与价格呈反向关系，殖利率攀高意味债券持有人因价格下跌而承受损失。美国银行亚太区固定收益负责人Patrick Law表示，「人人都在设法控制风险，以度过波动期」。
最新的10年期公债标售于今日（周四）进行，市场需求略显疲软。主因包括：投资人顾虑央行可能升息；10月4日自民党党魁选举带来政治不确定性，新领导人可能扩大财政赤字，从而影响央行政策路径；以及，美国政府关门停摆与德国公债标售失利等国际因素。
这场标售会的平均投标倍数降至3.34，虽略高于过去12个月的平均值3.23， 但明显较9月的3.92下滑。尾差（平均与最低成交价的差距）则扩大至0.19，创今年3月以来最高。相较下，上月是0.06。
本周二标售两年期公债，买气同样不振，需求创下16年来最弱。
AXA投资管理公司资深固定收益策略师木村龙太郎说，市场对本月升息的预期大幅提升，投资人观望心态浓厚，暂缓积极投标。
隔夜利率互换合约显示，日本央行目前升息概率约为57%。这一观点也得到周三公布的短期经济观测调查（短观）支持，该调查显示大型制造业企业信心持续改善。
市场将密切关注央行副总裁内田真一于周四晚间、日本央行总裁植田和男订周五发表的谈话，以获取进一步升息时机的信号，才决定债市布局。