中国地产巨头万科，近日遭遇「股债双杀」，在万科管理团队接连落马，又未来一、二年间还要面对偿债高峰，万科会否陷入违约泥潭，没得救而爆雷，这一事件对中国房地产市场又有何影响，真的将有一个时代终结吗，连日成为中国财经圈热门话题。
万科曾被称为一个神话，因其早成中国乃至全球最大的房地产企业，因过去近八年深圳地铁集团成了万科第一大股东，所以万科被定性为混合制企业或具国资背景的股份制企业。
万科在中国创造过很多第一，其中「万科」二字，就是中国房地产界第一个国家认定的驰名商标；又比如15年前，万科就成为中国首家年销售额超过千亿的房地产公司。当然，更特别的是在中国经济危局中，万科首个喊出「活下去」口号，谁料现在轮到中国经济界竞猜万科倒是不倒。
万科今次遭遇所谓「股债双杀」，源自上月26日晚间，上海浦东发展银行公告，召开「万科企业股份有限公司2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议」，会议涉及万科2022年度第四期中期票据，声称要稳妥推进本期债券本息兑付工作，但一提到「展期」二字，财经圈就炸了，且炸得万科股票、债券急跌。
其实上海溥发的票据，债项余额只涉及到20亿元(人民币，下同，约2.8亿美元)，怎么一下子就刺激了市场神经，进而牵动投资者大动作大议论呢，这有两个基木来因，一是万科近年风两飘摇，政府当局有出手相救，但万科管理层不是辞职就是失联，包括前去救火的深铁董事长辛杰，出任深铁与万科董事长约十个月后失联。在中国，领导班子的不稳，通常意味着公司出事了。
另一个原因，是万科的债务，是一张长长的清单。有说万科为了防爆雷，全力以付在还外债，但内债则左支右绌还不了，何况除了债务，还有真金白银的银行贷款，以及难以估计数额的私募。万科去年大幅亏损，目前公司短期债务占比偏高，再融资压力大，公司资产规模与盈利指针下降压力大，公司信用下降压力加大。万科今年就靠深铁输血，深铁说截至11月12日，已累计向万科提供借款307.96亿元，用于偿付万科在公开市场发行的债券本金与利息。但民间看到，深圳地铁也在亏损经营中。
万科的长串债单中，今年12月有境内债到期余额57亿元，明年有境内债120亿元要还。加上今年前三季度万科营收1,613.9亿元，年减26.61%，净亏损280.2亿元。眼看销售还在下滑，资金回笼越来越难，所以才有了万科倒不倒之问。
一批人相信万科不倒。根据之一，是去年3月，北京中央明确对严重资不抵债、失去经营能力的房企，该破产就破产，但话音未落，就由12家银行组队拯救万科集团，令其度过一波债务违约危机。但有更多人认为不会有人出手相救，理由中央当局明白，债务不会有人兜底，要想办法化债。甚至有传当局有几个字的表态，就是自救。还有人说，中国房地产企业十万家，中央早就在找破立之道，万科送上门了。再看万科今次只因区区20亿元债务展期，就闹到惊天动地，债券和市值跌去远超此值。所以结论简单，「万科扛不住了」。
当然可能有猜第三条道路，是相信深圳当局会借机实质收编万科，令万科成为深圳国资管得住、用得起的企业。万科是混合制，但国资进去没回报，传说管理团队另有花钱高招。万科现在遇到的是钱的难题，万科还有土地和其他资产，政府在化债上有自己的门道，等市道反转，付出就变成回报。