BIS：全球稳定币分歧影响金融稳定 恐引发市场破碎化

素有「央行中的央行」之称的国际清算银行（BIS），再次呼吁国际社会就稳定币的使用展开合作。BIS认为，各国在稳定币监管路径上的分歧，正成为全球金融稳定的隐忧，若各自为政，可能引发严重的市场破碎化。

BIS总经理德科斯（Pablo Hernandez de Cos）在日本发表讲话时说，稳定币有可能破坏货币和财政政策，造成金融市场压力，并阻碍打击非法融资，因此全球协调合作「至关重要」。

德科斯警告，如果缺乏合作，「不同司法管辖区对稳定币的不同监管框架，可能会导致严重的市场碎片化，或者助长有害的监管套利」。监管套利指的是，企业会寻求在规则最宽松的地区开展业务。这不仅会导致市场破碎化，更会让高风险活动转入监管程度较低的地区。

此时正值各国竞相打造各自稳定币监管框架。美国及其他主要经济体正加速立法，试图追上已领先部署相关法规的新加坡与阿布达比。

英国央行总裁贝利（Andrew Bailey）上周警告，过去一年，稳定币的国际标准的制定进展已经放缓。

德科斯重申，稳定币面临的最大风险之一是「挤兑」。他提议，如果稳定币发行商能获得类似银行存款保险的安排，或被允许进入央行的贷款工具，这种风险或许能大幅降低。

他表示，在全球3150亿美元流通稳定币总额中，全球两大发行商Tether和Circle，合计就占了85%左右。卡斯直言，这类稳定币目前的运作模式「更像证券而非货币」。特别是在赎回机制上存在摩擦，导致稳定币与美元脱钩的情形频繁发生。他认为，目前的稳定币的运作逻辑，与ETF更为相似，而非真正的金钱。

他另对稳定币是否应比照银行存款支付利息，也提出了看法，「如果持有稳定币没有收益，而且持有稳定币的机会成本很高，例如在高利率时期，那么资金从银行存款转向稳定币的趋势或许就不会那么明显了」。