以提出「美元微笑理论」闻名的欧洲资产管理公司Eurizon SLJ Capital首席执行官任永力（Stephen Jen）警告，日圆未来可能大幅升值，甚至重演1998年日圆暴冲、利差交易剧烈反转的场景。
过去几个月，由于日本利率偏低、日圆走弱，许多投资人持续借入日圆，转买高利率国家的资产，靠「利差交易」（carry trade）赚钱。这种策略今年表现亮眼，也推动部分全球资产续涨。
但任永力与Eurizon的经济学家Joana Freire指出，市场目前过度集中押注日圆走弱，一旦情势反转，可能引发大规模平仓潮。
他们认为，日本经济成长加快、日本央行可能升息，加上政府持续推动对企业友善的政策，这三大因素都可能吸引资金回流日本，推动日圆升值。
他们指出，「利差交易在崩盘前，看起来都很稳定。」两人特别提到1998年10月日圆突然暴涨，迫使避险基金疯狂回补部位。
目前日圆兑美元约在159.33日圆兑1美元。自美国2月底攻击伊朗、能源市场震荡后，日圆再度转弱。
但任永力认为，油价冲击只是延后日圆反弹时机。随着新任联准会主席华许（Kevin Warsh）未来可能恢复降息，届时日圆将再度成为焦点，「日本经济绝对有能力接受更强的日圆」。
另外，日本央行总裁植田和男周三警告，中东战事引发的油价上涨，若开始推升薪资、通膨预期与企业定价行为，原本暂时性的能源冲击就可能演变成长期通膨。市场因此预期，日本央行最快可能下月升息，进一步强化日圆升值预期。