放空日圆押注攀升至9年新高 为何日银将升息 日圆还是疲弱不已？

市场上投机交易者对日圆贬值的押注已提升至九年来最高水准，显示尽管日本当局可能进场干预日圆，且日本央行可能在周二升息，但日圆利差交易正在回笼。

日圆兑美元汇率15日盘中贬值约0.1%，报160.12日圆。这凸显出尽管日银周二预料将把基准利率调升1码，达到1%，为1995年来最高，但日圆本身面临结构性挑战。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至6月9日当周，杠杆基金押注日圆贬值的部位增加至超过11.5万口，为2017年11月以来最高。当时日圆徘徊在接近1美元兑160日圆的水准，交易者对政府可能进场干预保持警戒。

所谓「日圆利差交易」，是指借入低利率的日圆，再投资于报酬较高的其他货币资产。由于全球市场波动性仍相对温和，这类交易再度活跃。同时，日圆持续走弱，即使日本央行逐步升息也未能扭转趋势，且在美日利差持续存在的情况下，日本先前创纪录的外汇干预也未能改变走势。

摩根大通策略师在报告中指出，对于日银可能祭出升息与外汇支持措施，市场目前「已大致充分反映」，而两年前这些举措仍被视为意料外之举。他们表示，许多投资人将把由政府干预导致的日圆走强视为卖出机会，4月至5月的干预行动就显示出这一点，当时日圆空头部位曾短暂缩减，但很快又恢复并回到干预前水准。

不过，日圆利差交易并非没有风险。2024年时，当日银升息并宣布将减半购债计划时，日圆急剧反弹，迫使投资者迅速平仓杠杆部位，引发全球外汇与股市的剧烈震荡。

彭博资讯分析师指出，日圆若要逆转贬值颓势，需要日银不只一次升息。欧洲央行上周成为美伊冲突爆发后首个升息的主要央行，而交易人士目前也愈来愈认为联准会可能在年底前紧缩货币政策。此外，日本身为能源净进口国、政府财政疑虑不散的这些总体经济因素依然存在，都是不利日圆的因素。