紧身裤卖不动「产品乏善可陈」 Lululemon财报冷飕飕

运动服饰大厂Lululemon Athletica连续第二季下修全年业绩展望，加上第2季营收与同店销售均不如预期，4日早盘股价重摔逾18%，自2025年初以来累计暴跌近七成。这让即将在下周接掌兵符的新首席执行官欧尼尔（Heidi O’Neill）面临严峻考验，她必须设法扭转产品创新不足、市占持续流失的困境。

Lululemon将2026会计年度营收预测调降至103.5亿至105亿美元，从原先预估的持平至最多下滑1%，大幅下修为年减5%至7%。每股盈余预估同步调整，由10.95至11.15美元降至9.48至9.73美元。

截至8月2日止的第2季财报表现惨淡。Lululemon营收年减4%至24.2亿美元，低于市场预期的24.6亿美元。同店销售大跌9%，是疫情以来首度出现负成长。净利为3.292亿美元，不如去年同期的3.709亿美元。不过，受惠于1.345亿美元关税退款及410万美元相关利息，毛利率逆势增加2个百分点至60.5%。

区域表现方面，向来是营收支柱的美洲市场营收衰退8%，远不如去年同期1%的正成长。中国市场按固定汇率计算的营收也意外下滑2%，与去年同期24%的增幅形成强烈对比。Lululemon先前在万里长城举办行销活动，表演竟然用了日式太鼓，引发负面评论，也是当地业绩转弱的因素之一。

品牌竞争力下滑，才是更深层的病灶。GlobalData董事总经理桑德斯直言，该公司产品组合乏善可陈，非内核商品过多，既无时尚感也缺乏技术创新，「消费者已经不愿意为平庸产品支付溢价」。

Lululemon的内核商品紧身裤销量骤降约20%，该公司虽然试图转向时下流行的宽松版型，但至今未能填补需求缺口。

即将走马上任的欧尼尔背负沉重期待，但市场对她质疑不断。她过去在Nike任职的后期，该品牌正好陷入低潮，华尔街因此对这项人事任命多所保留。投资人将密切观察她能否迅速推动产品创新、重振品牌吸引力，并从Alo Yoga及Vuori等新兴对手的手中把市占抢回来。