南韩AI云端业者Elice虽获散户超额认购逾400倍，挂牌首日仍重挫32%，反映市场对AI基础设施高成本与获利前景的疑虑。AI摘要
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南韩AI云端业者Elice周二在Kosdaq挂牌，盘中一度重挫32%。这个Kosdaq今年最大IPO筹得约1.51亿美元，首日股价却大跌，凸显市场对AI基础设施投资的疑虑。
Elice提供新型云端服务，周二早盘股价一度跌至61,400韩元。该公司IPO定价为每股90,500韩元，落在承销价格区间上缘，上市后市值原估超过1兆韩元。
全球AI基础设施业者接连遭遇挫折，Elice上市也成为检验投资人接受程度的考验。举债成本、激烈竞争，以及庞大AI支出能否带来长期报酬的疑虑，都在压抑估值。
Firmus Grid本月取消备受瞩目的雪梨上市计划；CoreWeave股价较5月高点已跌逾五成。知情人士说，AirTrunk也延后旗下不动产投资信托基金的IPO计划；彭博则报导，Nscale争取的上市估值受到投资人质疑。
Petra Capital Management管理合伙人暨投资长Albert Yong说：「Elice上市之际，市场对AI基础设施业者的信心已经转弱，美国尤其明显。」「投资人对AI基础设施的态度起伏很大，而且往往脱离基本面。」
不过，Elice先前仍吸引南韩散户踊跃申购，散户为申购股票，缴交约10.3兆韩元认购保证金，散户认购超额逾400倍。
依公开说明书，Elice上半年营收大增200%至344亿韩元，并转为营业利益103亿韩元；税息折旧摊销前获利（EBITDA）增至逾11倍，达232亿韩元。在投资研究平台Smartkarma发表报告的分析师Douglas Kim在报告中预估，该公司2026年营收将成长83%，营业利益率约33%。
Zian Investment Management首席执行官Kim Dojoon说：「该公司的AI云端事业已能赚取营业利益，也计划运用IPO资金满足民间需求，但能否维持目前的获利能力，仍待观察。」
他说：「CoreWeave可能影响投资人信心，但两家公司的财务结构很不一样，因此我不认为投资人需要将Elice视为风险特别高的企业。」
Elice由三名顶尖科技大学韩国科学技术院（KAIST）博士班学生博士班学生于2015年创立，最初是编程教育平台，后来转向AI云端基础设施，提供服务器、液冷芯片、云端和网通设备及软件。
该公司此后开发模块化数据中心平台，配备高密度供电系统和先进液冷技术，供高性能AI芯片集群使用。
南韩今年IPO市场低迷，和亚洲其他市场募资热络的情况形成对比。彭博汇整数据显示，首尔今年IPO合计筹资14亿美元，过去三年则每年都超过30亿美元。另一方面，SK海力士完成外国企业历来规模最大的美国股票发行案。
Elice获Vertex Ventures、Altos Ventures等创投支持。首席执行官金在元（音译）说，IPO资金将用于在南韩和海外兴建更多AI数据中心。未来资产证券和三星证券担任主办承销商。
Kim受访时说：「我们正全力以赴，要成为全球AI基础设施全方位服务的领导业者。」「这次IPO，是要让我们有足够资金落实计划。」
Elice周二在Kosdaq上市后，盘中股价一度跌至61,400韩元，较IPO定价90,500韩元大幅下挫，最大跌幅达32%，显示市场对其估值反应冷淡。 Elice是Kosdaq今年最大IPO，募资约1.51亿美元，且散户认购超额逾400倍、缴交约10.3兆韩元保证金，显示先前市场参与度极高。 Elice上半年营收年增200%至344亿韩元，并转为营业利益103亿韩元；IPO资金将用于南韩与海外兴建更多AI数据中心，扩大云端基础设施布局。精华 FAQ