日银18日一如外界预期宣布升息1码，基准利率调高至1.25%，消息出炉后，日圆盘中急贬0.75%至157.14日圆。
为何日圆没有升值，反而应声急贬？以下整理三大利空因素。
一、两张反对票带来杀伤力 反映日银内部有杂音
外界早已消化日银将升息1码的预期，但大感惊讶的是，决策票数为7票赞成对2票反对，理事浅田统一郎与佐藤绫野投下反对票，主张维持利率不变。
这两张反对票凸显日银内部意见分歧，为下一次升息之路增添阻力与复杂因素。值得注意的是，这两名投下反对票的理事都是由高市早苗政府任命。
富国银行亚太区首席策略师纳拉亚南（Chidu Narayanan）表示，「本次会议出现两票反对，尽管反对者是理事会中最鸽派的两名成员，但这并不支持市场认为日银将快速连续升息的预期。」
三井住友DS资产管理首席市场策略师市川雅浩表示，反对升息的理事人数从上次升息会议的1人增加至2人。彭博策略师Mark Cranfield也指出，决策以分歧表决通过，这代表日银在10月会议再次升息变得更加困难。
二、日银的声明与前瞻指引欠缺鹰派惊喜
尽管日银重申，只要经济与物价展望符合预期，就会继续升息，措辞与7月时大致相同，表示「将基础消费者物价指数（CPI）通膨率在约2%水准的展望变得重要」，而且还要综合多项因素「考量调整的时机与步调」，并未有更鹰派的措辞，因此让市场失望。
彭博专栏作家雷迪就指出，日银重申7月措辞，但说法没有明显变得更鹰。
富国银行的纳拉亚南说，「初步解读日本央行声明内容，其实相当偏鹰；但考量会议前市场已经反映的预期，这样的消息仍不足以让市场满意。」
三、日银升息步调可能追不上美国联准会 美日利差依然存在
日银这回升息的前一天，联准会（Fed）已抢先升息1码，基准利率升高到3.75%至4%，远高于日银最新的1.25%，反映美日巨大利差。
更重要的是，Fed这次采取「鹰式升息」，决策声明明显展露压低通膨的决心，且预期今年再升息至少一次的官员增加，对照起日银「没有释放更鹰消息」，让投资人认为日本央行的紧缩步调难以跟上Fed。策略师预期，日圆兑美元可能再度贬向160。
Astris Advisory Japan策略主管纽曼（Neil Newman）表示，「联准会本周升息0.25个百分点，使日圆与美元之间的利率差没有任何缩小。我们应预期，如果日圆再次承压、跌破160日圆兑1美元，日美当局可能进一步介入外汇市场。」
市场原本已消化升息预期，但2票反对显示内部分歧，加上声明没有更强烈的鹰派信号，令投资人失望，因此日圆不升反贬。 7票赞成、2票反对的分歧表决，反映日银内部对升息节奏有杂音；若10月再升息，需面对更大的协调与政策推动阻力。 若Fed持续偏鹰而日银升息跟不上，美日利差将维持高档，日圆可能再测160；若贬破关键价位，当局或进一步干预汇市。精华 FAQ