美股牛市4周年 分析：看好AI投资热潮 多头可望延续

这波由科技股带动的美股牛市在12日届满4周年，尽管有地缘政治、通膨及长期公债殖利率飙升等逆风干扰，但市场仍看好人工智能（AI）投资热潮与企业获利成长足以支撑美股延续多头行情。历史数据也显示，能够走过四年的牛市，在第五年仍有不俗表现，更为后市增添信心。

自2022年10月12日跌至3577点的熊市谷底以来，美股史坦普500指数上周收在7811点，这四年来累计翻涨逾一倍且几无放缓迹象。

过去四年来科技股一直是美股牛市的主要推手，尤其在生成式AI兴起后，市场对相关企业的成长前景抱持高度期待，从芯片、云端运算到数据中心，企业持续扩大AI基础建设投资，为科技产业带来新的营收与获利机会。

即使近来持续遭受长期债券殖利率上涨的压力，美股仍展现韧性。在10年及30年期美国公债殖利率盘旋在20年高点附近之际，史坦普500指数9日再创收盘新高，显示投资人对企业获利及AI成长前景的信心，暂时盖过利率攀升带来的疑虑。

历史数据也使多头更有底气，根据卡尔森投资研究公司（Carson Investment Research）的数据，自1950年以来能够持续走过第4周年的牛市，在第5年的平均涨幅接近19%。更值得注意的是，这些牛市中只有一次在第五年告终，且其距今已超过50年。

卡尔森的首席市场策略师戴崔克指出，这波牛市四年来的累计表现在历史上排名第三，仅次于1980年代与2010年代的两波牛市，而这两段多头行情在进入第五年后都曾大幅上涨。

然而，这些纪录并不保证未来必然会历史重演，况且推动目前多头市场的因素也与前三年大不相同，策略师指出，今年10月股市与去年同期最大的区别在于AI交易和利率冲击的双重影响。

GammaRoad Capital Partners管理合伙人兼投资长里祖托表示，长债利率走势对长期股票报酬具有重要影响，利率上升不仅会压低股票估值，也会提高企业借贷成本，并增加债券对投资人的吸引力。

里祖托认为，风险并非在于股市突然崩盘，而是资金缓慢流向其他领域。当债券可能提供相近的报酬且波动性却相对较低时，退休基金与退休资产管理机构等长期投资人，便可能提高固定收益资产的配置比重。