美国总统川普发动的贸易战有降温迹象，美股近来已大致收复4月初宣布「解放日」关税后跌掉的失土。所以，警报解除了吗？美银证券投资策略师哈奈特对此提出一番解析，可供投资人参考。
哈奈特对市况的看法常与市场共识相反，早在去年底他就预言美股今年涨势将失去动能，结果真如他所料。如今，美股在历经四个月疯狂波动后，美银的多空交易指针已稍微偏向多方。
哈奈特接受MarketWatch访问时表示，现在是他今年来对美股最乐观的时刻。他指出，美银4月全球基金经理人调查显示，看空程度是本世纪来数一数二高的，由于他把这项调查当「反指针」来看，所以美股最近迅速反弹并收复失土，他一点也不讶异。
他说，去年底美银基金经理人调查显示，投资人加码美股程度创新高，反映他们认为美股2025年表现会持续称冠全球，但当时他就对市场一面看涨的气氛不以为然。
今年初，哈奈特偏好的投资主题是「BIG」：债券（Bond）、国际（International）和黄金（Gold）。他并建议避开与BIG犯冲的资产：股票、美国资产和美元。
结果，国际股市今年表现超越美股，金价迭创新高，美国公债小涨，如标普美债指数今年来涨2%。美元则走势蹒跚。
哈奈特警告，「美国例外论」概念交易近来有起色，但仍然脆弱。他说：「全世界对美国资产过度投资的程度仍大，而其中一大部分并未做避险。」
他认为，「热钱」（fast money）撤离已大致完成，但长期投资资金撤退是缓慢过程（可谓「慢钱」），许多机构投资基金尚未依据新的世界秩序调整投资组合，一方面是出自于预期保护主义政策可能难以为继，但惰性是更大因素。
据哈奈特研判，贸易战将会走向妥协，达成一些贸易协议，整体关税税率必将降低。不过，他认为，新贸易协议宣布时或许会触动美股短暂大涨，但应视之为逢高卖出机会。尽管今年来美元走贬，他仍持续作空，因为除非联准会（Fed）出手降利率，否则得靠美元贬值支撑经济。
换言之，「BIG」主题现在依然适用。