高盛评估，高带宽内存（HBM）市场竞争加剧，明年HBM价格可能首次走低，不利HBM一哥SK海力士，宣布调降该公司评等，SK海力士股价闻讯急杀，17日收盘暴跌9%，死对头三星电子则收涨3%。
高盛预期，竞争对手的进展可能会伤害SK海力士，三年多来首次调降SK海力士评等，由「买进」降至「中立」。高盛分析师在报告中写道，竞争加剧、定价权逐渐转移到SK海力士大客户手上，相信HBM价格可能在2026年首次下滑。
高盛指出， 尽管风险日增，SK海力士的股价表现仍远胜大盘。该公司今年来飙升57%，大幅超越三星的23%。SK海力士是HBM供应大厂，主要客户是人工智能（AI）巨头辉达，这几年投资人大买AI概念股，带动该公司股价一路飙高。三星HBM获辉达认证的进度落后，导致股价表现逊色。但外界密切关注，三星是否有赶上SK海力士的迹象。
未来资产证券也在本周稍早下调SK海力士评等，理由是下一代HBM明年开始出货时，SK海力士的HBM市占或许会减少。未来资产证在另一份报告预测，2026-2027年三星市占有望攀高。SK证券分析师赵俊基（音译）说，外资这几年来主要做多SK海力士、做空三星，但市场情绪似乎出现转变，三星逐渐擡头，部分人士开始改变青睐标的。
美国先前解除辉达H20芯片出货中国大陆的限制，为关键转捩点，将重振HBM需求。SK海力士供应全球近七成HBM市场，可望受惠。然而，H20解禁也有助于SK海力士的竞争对手。
三星半导体部门近来表现欠佳，第2季获利重摔56%，但该公司规模庞大、资金充沛，握有300亿美元的现金准备与多元资产组合，能撑过短期低潮，并继续积极投资HBM。分析师警告，到2026年，三星HBM出货将可每年成长20%，会直接打压SK海力士的毛利。
对手持续追赶，也会考验SK海力士的技术优势。三星若成功运行HBM4发展蓝图，表现会媲美SK海力士，引发成本和良率大战。
陆厂是另一威胁，尽管美国祭出管制，长鑫存储与全球领先厂商的技术差距，已缩小至3-4年，同时目标在2026年底量产HBM3。即便长鑫存储产品可能无法出口海外，但该公司扩张本土市场，会削弱SK海力士在中国的实力。另外，美中科技战也使市场更加分裂，或许会由地缘政治联盟来决定供应商，让市场面临破碎化风险。