人工智能（AI）淘金热方兴未艾，投资人该如何押宝AI？专家表示，光凭直觉选股走不了多远，必须先思考AI会导致什么样的未来，再研拟相应的投资策略。
AI会驱动生产力大幅提升，而这股巨大的涨潮将托起所有船只？或者，AI只会循序渐进发展、嘉惠一小撮具支配地位的科技巨头？或者，AI革命将导致典范转移、催生出下一代超级明星？
前摩根士丹利全球研究部门主管裴瑞兹指出，这三种展望各不相同，适合的投资策略互异，押注的结果当然也不一样。
策略一：押注大盘指数
评估AI对生产力提升的助益有多大，也许是不错的起步。我们无从得知谁会是最后的AI赢家或输家，但仍可推测哪些产业受惠最多，毕竟这种技术如同昔日的蒸汽机和电力，正获各行各业的公司采用。
如果认定AI技术必将普及化，正确的投资方法可能是：买大盘指数。因为AI若如巨浪涨潮，大多数企业的运势也将跟着水涨船高。
问题是，目前分析师对AI驱动的生产力成长预测各不相同。例如，对美国生产力增幅的估计数字，从一年至少提升1.4%（这是相当大的数目），到五年期间累计攀升1%（不太大）都有。
这可以理解，因为变量很多，从采用成本、充分监督到确保模型规格正确，都可能影响生产力成长。更何况，碍于目前所受的技术限制，人类与AI协作，有时反而会拖慢人员的工作效率。
策略二：押注最具赢家相的AI巨头
一些投资人可能依据所谓「杰文斯悖论」（Jevons’ paradox），来押宝可能的AI大赢家。按这个理论，当技术进步到使某项资源的使用效率提升，而不是成本降低时，对那种资源的需求将大增，导致整体使用量增加。
若此悖论适用于AI，那么获利最可观的投资方式，是押宝「最能协助企业把形形色色AI代理（agent）与应用（application）集成至业务」者。亦即从当前的超大规模云端服务（hyperscalers）巨头中，挑选出料将以更多方式和形式吸引客户者。
策略三：押注AI大黑马新创公司
另一派投资人看准AI将带动下一波科技大跃进，并押宝未来的大黑马。这种赌注风险更高，因为科技典范转移并非按部就班进行，许多新科技解决方案先是逐渐演进，但到某个时点突然大爆发，市场随即在一家或少数几家公司汇流。这正是Google搜索引擎和辉达（Nvidia）AI芯片的故事。
问题是，如同昔日的创新周期所示，能在科技变革最前线领先长达五年的公司，少之又少。无人知晓谁会是下一波科技汇流的赢家，或最终将是开放原代码或封闭版的大型语言模型（LLM）胜出。
假如测试LLM运行性能就能找出下一个大赢家，这场猜谜游戏就简单多了。但事实上，AI算力规模、运算时间、模型回答的准确性等，有如工作应征者履历表上的学历数据，光凭这些细节，无法断定此人能否胜任，还必须评估实际使用情况，才能断定是否真的能提升生产力。换言之，与其追踪某LLM内含的几兆个参数，或评量此模型通过AI性能基准测试的能力，倒不如密切观察AI应用和AI代理的发展。
大胆的投资人可能选择押宝刚起步的AI公司，但拥有新兴技术的公司投机色彩强烈，股价估值的颠峰，往往发生在生产力与创新不确定性极高之时。随着此技术广获采用，估值倍数也将降下来。
所以，投资人得小心，后果自负。除非某个业者拥有一些明显的优势，否则还是分散押注比较妥当。