科技业扩大投资 桥水示警：AI热潮进入「危险阶段」

根据桥水基金的分析，Alphabet、亚马逊、Meta与微软这四大美国科技巨头预期今年合计将投入约6500亿美元，用于扩大与AI相关的基础建设，比2025年的4100亿美元大幅增加超过五成。

桥水共同投资长詹森（Greg Jensen）在写给客户的信中表示，AI热潮已进入「更危险阶段」，其特征是对实体基础建设的投资呈指数型上升，并且对外部资金的依赖程度愈来愈高。

詹森说：「算力需求持续远远超过供给，迫使超大规模云端业者以更快速度加码投资，希望有朝一日能追上需求。」

他表示，这四大公司已更积极缩减库藏股的行动，试图把资金用于支应大幅提高的资本支出。然而，如此庞大的支出规模，一旦某个环节出错，将带来重大下行风险。

詹森也表示，Anthropic与OpenAI若要在未来可能进行IPO前完成大规模最终募资，在产品方面必须要有重大的突破。若无法提出实现可观获利的可靠路径，这些公司恐怕难以合理化其高昂估值与庞大的资本需求。

此外，他指出，这些AI产品也正对其他产业构成重大风险，例如软件公司与数据供应商，近期软件股遭到抛售就是最新例证。他说：「AI领导业者若想要满足投资人的期待，势必会对像是软件业等其他产业构成生存威胁。」

詹森表示，科技投资支出除了是推动股市的上涨动力，也依然是「推动美国成长的重要上行力量」。

桥水估计，2025年科技投资为美国国内生产毛额（GDP）成长贡献约0.5个百分点，而今年可能提供约1个百分点的支撑。不过，这波支出热潮也可能推升科技与通信设备的通膨压力，并在一些地区推高电价。

詹森说，若股市出现严重修正，可能削弱经济成长，并限制企业筹资能力，情况类似2000年的网络泡沫，不过他也说，近期的市场波动规模仍远小于当年。