伊朗战争没使油价飙更凶？「2因素」让全球油市出奇有弹性

能源产业前辈总是说，油市不论供需方面都缺乏弹性。柴油和汽油价格必须涨得极高，才能逼用户踩煞车；油价也要涨得够高、够久，才能吸引供应商设法增产。因此，伊朗战争至今尚未引发严重燃料危机，令人啧啧称奇。

理论上，即使是些许风吹草动，都足以刺激油价飙涨，更别提全球五分之一石油赖以运输的荷莫兹海峡航运受阻了。然而，实际上，这场中东战争对油市的打击，因两大因素获得缓冲：充裕的供应量，以及生产商和消费者主动应变。

从供应面来看，不计冒险穿越荷莫兹海峡和改道由输油管线运出的原油，据国际能源总署（IEA）估计，美伊战争导致4月全球原油与油品供应量每日约减少1,400万桶，比战前每日1.05亿桶陡降。不过，Wood Mackenzie说，战争爆发前，全球石油供应比需求高出每日350万桶，因此，实际供应缺口约为每日1,000万至1,100万桶，市场尚应付得来。

产量充沛也意味着，在伊朗战争爆发前，全球石油库存量丰沛。现在，世界各国正大肆提用这些库存。美国能源资讯署（EIA）估计，第2季每日动用的全球库存量将超过600万桶。

令人讶异的是，在这场危机中，全球油市展现的弹性出人意料。面对战争造成的干扰，波斯湾以外的产油国想尽办法增产石油，据Rystad Energy估计，他们每日产出增加约100万桶。其中有些是暂时性的，例如延后运行排定的关厂维修。而且，从某些方面来看，市场也确实比这场石油震撼来袭前更有弹性：举例来说，美国页岩油生产商比传统石油公司有办法加快扩产速度。

再看需求面，似乎也已缩小了一些。全球4月石油用量比一年前每日缩减300万桶，主要因为亚洲石化厂生产停摆。尽管布兰特原油价格涨到92美元1桶，还远低于2008年金融海啸期间让油市供需平衡所需的价位——以今日币值计约每桶200美元。

这与石油消费者性质改变有关：对价格较敏感的新兴市场经济体，如今在市场占比超过50%。此外，最近的需求成长主要受航空与石化业驱动，两者都比卡车货运业更在意燃料成本；航空业的可裁量性高于货运业，与观光旅游相关者尤然。石化客户或许能求助于靠便宜天然气原料运转的美国石油厂，协助满足需求。

总之，库存仍然充裕，加上生产商和消费者主动应变，看来已使世界更能因应伊朗战争给油市带来的震撼。然而，库存若是降到危险水位，自然就另当别论。到某个时点，就连这些添加的供应缓冲也将耗尽。换言之，现状只是让油市暂时喘口气罢了 。