整理包／4QA看懂美伊签协议后 中东原油流动要多久才能恢复正常

美国与伊朗预定19日在瑞士签署延长停战的了解备忘录（MOU），预料将重启荷莫兹海峡的通行，各界预期荷莫兹海峡通行量、中东油田产量要重返战前水准，可能需要好几周到好几个月的时间，摩根士丹利（大摩）和高盛则已调降国际油价预测。

以下整理分析师对于荷莫兹海峡通行量恢复进展、石油产量、及国际油价的预估。

荷莫兹海峡通行量恢复进展预估？

贸易数据商Kpler的分析师团队认为，若美伊协议顺利实施、没有任何重大挫败，荷莫兹海峡的船舶通行量可望在一个月内回到战前水准的近50%。

首先通过荷莫兹海峡者是目前仍滞留在波斯湾的船舶，可能在15天内驶离。Kpler数据显示，截至15日，约155艘载有石油和化学品的油轮仍滞留波湾，Oil Brokerage估算为215艘。但这些滞留船只离开为一次性的事件，不该被解读为航运量持续成长的迹象。

关键问题是在这些滞留船只离开后，会有多少船只重新进入波湾。Kpler首席货运分析师赖特认为，在美伊协议生效后的头30天，进入波湾的油轮数量可能增加至每日12艘，约为战前水准的50%，较谨慎的船东将观望初期航行的情况，若船只没有遭到攻击且没有水雷，就会考虑重新进入波湾，随着船只开始航行，保险费率也会开始下降。

保险经纪人表示，保险费率目前约为船舶价值的2.5%-3.5%，在美伊达成协议前，可能都会居高不下。

高盛预期，波斯湾原油出口最快将在7月底回到战前水准。大摩则说，油轮流动可能要花「好几周」才会恢复，因各国需要扫除荷莫兹海峡的水雷、船东与保险商恢复信心，以及需要调度船舶重返波湾。RBC资本市场公司分析团队预期，荷莫兹海峡的通行量需要好几个月的时间，才能回到接近战前的水准。

荷莫兹海峡的潜在风险？

荷莫兹海峡重新开放仍有一些风险，因为美伊对协议的具体内容似乎有不同解读，伊朗媒体表示船舶能免费通过荷莫兹海峡60天，之后将和阿曼共同管理该海峡。美国则预期荷莫兹海峡将长期免费通行。

全球油轮营运商龙头商船三井首席执行官田村城太郎认为，船东可能也好几周都不会恢复行经荷莫兹海峡，直到有信心认为美伊协议为「实质」协议，「从过去几个月的经验来看，我认为假设要花至少两周、或一个月，相当合理」。

波罗的海国际航运公会（BIMCO）安全长拉森表示，「由于缺乏细节、且过去的保证都太过乐观，我们认为航运业的安全角势仍然不稳定，依然认为船舶在目前情势开始航行的风险非常高」

中东石油产量呢？

分析师表示，只有在各国海军、保险商和船东确信荷莫兹海峡没有水雷和其他危险，油轮开始驶回波湾之后，生产商才能重启先前减产的大型石油与天然气田。

法国兴业银行大宗商品研究主管海格说，在荷莫兹海峡航运量回升后，石油需要52天才能运抵亚洲买家处并进行提炼，假设荷莫兹6月底恢复开放，最快也要到8月底才能供应缓解，大规模回复正常则要等到9月，代表各国7、8月将继续消耗储油，使库存日渐降低的压力加重。 

而且，提高产量需要克服物流阻碍和工程难题。Argus媒体公司石油分析主管欧斯本分析，中东原油产量可能要花四到六个月的时间，才能回到接近战前的水准。

大摩指出，波湾产油国要恢复生产，必须要先出口储油槽内的石油，这代表进入波湾的空置油轮数量，比离开波湾的满载油轮数量更重要。大摩预测，波湾损失的50%产量，将能在9月底前恢复上限，到12月底前恢复80%，明年初才会全面恢复。

国际能源总署（IEA）指出，波湾约一半的油田能在两周内恢复到战前产量水平，约80%能在六周内恢复，其余20%问题重重，主要位于伊拉克和科威特，一些油田的产量可能永远无法恢复到战前水准。Wood Mackenzie估算，伊拉克南部油田的产量要回到战前的85%水准，可能需要九个月时间。

大摩和高盛调降油价预测

大摩分析师调降第3季布兰特原油现货均价到每桶90美元，低于先前预估的100美元，第4季布兰特原油现货均价也跌到每桶80美元。

高盛下调第4季布兰特原油期货预估均价至每桶80美元，低于之前预估的90美元，明年均价也调降5美元，成为每桶75美元。高盛对西德州中级原油第4季均价的最新预估为每桶75美元，明年降至70美元。