担心Fed驾驭不了通膨 全球债券投资人减持美债、钱进这些市场

联准会（Fed）控制通膨能力遭质疑，促使一部分全球债券投资人减持美国公债，转进澳洲、欧洲和亚洲诸国债券，连中国大陆政府公债也被视为防御型资产。

彭博资讯报导，施罗德（Schroders）正加码放空美国公债部位，并买进澳洲、英国和欧元区短天期债券，理由是美国消费者物价持续以3.5%的步调攀升，Fed日前却仍决议维持利率不变，强化Fed未来或许必须进一步紧缩政策的观点。施罗德押注澳、英、欧短端殖利率将下滑，并放空美国5年期和10年期公债。

施罗德澳洲固定收益部门主管伍德说，Fed会议「印证本公司对按兵不动的预期，甚至让我们加码美债空头部位。此刻美国境外提供一些绝佳机会。我们正做多澳洲、欧洲和英国等市场，相信这些国家的央行应会继续按兵不动，不会如市场价格所示那般。」

尽管Fed主席华许29日重申，将把通膨率压回2%目标，Fed仍维持利率不变。债市反应强烈，美国30年期公债殖利率冲上2007年来最高，较短期公债殖利率则下滑，反映交易员减码对近期升息的押注。

债市投资人的解读是：纵使华许信誓旦旦要抑制通膨，Fed显然觉得没有立即行动的迫切性，这将升高通膨无法迅速控制下来的风险。

日内瓦Gama资产管理公司全球宏观投资组合经理人德梅洛表示，正考虑增持澳洲、南韩、新加坡以及挪威公债部位，同时减持美国长期公债。

过去三个月来，美国30年期公债殖利率已跃升大约27个基点，对照下，澳洲和英国同天期公债殖利率仅分别攀升8个基点和4个基点。债券价格与殖利率呈反向关系。

贝莱德（BlackRock）亚太区全球固定收益主管赛加尔说，Fed愿意把（收紧金融情势的）棘手任务留给市场去做，意味美债投资人能获得的风险溢价不足。他建议投资人，若寻求收益和分散投资，不妨聚焦亚洲债市。

赛加尔说：「在碎片化的全球债券市场，中国政府公债仍能作为一种防御锚。」他认为，澳洲、印度等市场也提供吸引人的收益和分散投资功能。

Aberdeen资深投资组合经理人Jerome Tay指出，相较于美国，亚洲多国市场通膨更稳定、财政更强健，央行对外沟通也更清晰；亚洲诸国与美国的利率关联性减弱，也提供投资人更好的分散化工具。

他说：「通膨不确定性居高不下，加上Fed政策清晰度降低，已使投资美国公债变得更棘手。」跨出传统的美债范畴，投资人或许能找到机会，既达成投资分散化目的，也能获致诱人的风险调整报酬。