AZ传结亲美商必治妥施贵宝 催生4000亿美元制药巨头

英国药厂阿斯特捷利康（AstraZeneca，AZ）据传与美国竞争对手必治妥施贵宝（Bristol Myers Squibb，BMS）洽谈合并。若交易成形，将催生一家估值近4000亿美元的全球制药巨头，并可能是制药业史上最大规模交易。惟市场并不赏脸，AZ在伦敦的股价3日闻讯重挫7.8%，写2025年10月以来盘中新低。

根据知情人士，双方近几个月展开初步讨论，可能在近期达成协议，但也可能延宕或破局。目前尚不清楚谈判是否仍在持续。交易架构尚未敲定，可能同时采用现金加股票的方式进行。

阿斯特捷利康目前市值约1960亿英镑（约2644亿美元），必治妥施贵宝约1334亿美元，合并后将跃升为全球市值第四大药厂。对阿斯特捷利康而言，此举有助扩大美国布局。该公司近半营收来自美国，并已于今年完成从那斯达克交易所的ADR改为在纽约证交所直接以普通股交易，但总部及主要上市地则仍留在伦敦。

不过，此案面临多重挑战。两家公司均拥有庞大的癌症药物业务，预料将面临严格的反垄断审查；英国政府也可能关切阿斯特捷利康是否借此将注册地迁往美国。

阿斯特捷利康首席执行官索西欧（Pascal Soriot）已将该公司打造成癌症药物大厂，并订下2030年营收达800亿美元的目标，高于去年的587亿美元。他上周曾表示，公司不必依靠并购达成这项目标。

必治妥施贵宝上季营收创下130亿美元新高，Breyanzi、Opdualag及Camzyos等较新产品成长强劲。不过，抗凝血药Eliquis及癌症药Opdivo等主力产品即将失去专利保护，这两款药约占公司一半营收，未来可能面临庞大的营收缺口。

瑞穗医疗产业专家霍尔兹（Jared Holz）认为，阿斯特捷利康未来五年每股盈余预料年增至少10%，必治妥施贵宝的每股盈余却可能在2030年前持续萎缩。投资人可能因此认为，必治妥施贵宝比阿斯特捷利康更需要这桩合并案。不过，霍尔兹也指出，川普政府对企业并购态度较宽松，如果有适合推动此类交易的时机，现在可能正是时候。