瑞银：明年AI资本支出上看1.2兆美元 聚焦AI、获利扩散

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）亚洲资产配置主管胡俊礼指出：「AI仍是当前最重要的市场驱动因素之一，我们已将2027年全球AI资本支出预估上调至1.2兆美元。今年以来，全球市场在不确定性环境下展现韧性。我们维持审慎乐观的看法，主要来自三项内核支撑力量：持续强劲的AI投资支出、企业获利成长持续扩大，以及通膨逐步降温。其中，台湾市场受惠于完整的半导体与AI硬件供应链生态系，在全球AI基础建设扩张过程中持续扮演关键角色。」

胡俊礼表示，今年以来，全球市场在不确定性环境下展现韧性，仍维持审慎乐观的看法，主要来自三项内核支撑力量：持续强劲的人工智能（AI）投资支出、企业获利成长持续扩大，以及通膨逐步降温。然而，市场环境瞬息万变。无论是AI投资周期、企业获利前景，或通膨与货币政策走向，都可能随着新数据而调整。因此，与其依赖单一预测，应持续聚焦影响市场的关键因素，同时留意不同情境下可能出现的机会与挑战。

AI仍是当前最重要的市场驱动因素之一。大型科技企业持续加大对数据中心、运算基础设施及AI应用的投资。瑞银财管已将2027年全球AI资本支出预估上调至1.2兆美元，反映需求前景依然强劲。

随着市场焦点由投资规模转向商业化成果，企业能否持续将AI投资转化为营收成长与效率提升，将成为决定这波AI浪潮能否延续的关键。近期主要云端服务业者第2季的云端业务营收平均年增48%，优于市场预期，且较前几季进一步加速。预期这股成长趋势可望延续，第3季云端业务营收增幅有望提升至58%。

亚洲市场同样展现稳健的成长前景。其中，台湾市场受惠于完整的半导体与AI硬件供应链生态系，在全球AI基础建设扩张过程中持续扮演关键角色。

此外，AI投资带来的效益正逐步反映在更广泛的企业获利表现上。近期财报显示，美国与欧洲企业获利普遍优于市场预期，成长动能也由科技产业延伸至工业、金融及消费等领域，显示市场基础正变得更加多元。这显示市场表现正由更多产业共同支撑，有助于提升本轮涨势的广度与韧性。

瑞银财管的基本情境是联准会今年将维持利率不变。近期数据显示，美国整体与内核通膨均呈现放缓趋势，住房相关价格压力也持续改善。虽然通膨回落过程未必一路平顺，但整体方向仍朝向较为稳定的环境发展。

与此同时，联准会的决策仍将高度依赖经济数据。对市场而言，真正重要的并非联准会在个别会议上的决策，而是最新公布的经济与通膨数据，是否符合预期。若通膨降温趋势得以延续，将有助于支持企业获利及风险资产表现。

胡俊礼表示，对市场前景维持审慎偏正面的看法，但AI投资、企业获利及通膨发展的变化，仍可能影响市场走向。因此，在掌握投资机会的同时，避免让投资组合过度依赖单一情境仍相当重要。

在资产配置上，胡俊礼表示，看好多元且具广度的股票配置，并建议通过分散布局参与AI价值链及其他结构性成长主题。随着获利成长动能逐步扩大，市场机会也正由大型科技企业延伸至工业、金融、非必需消费品及部分区域市场。

固定收益偏好存续期2至5年的高品质债券，以锁定当前收益水准。此外，大宗商品有助于提升投资组合多元化程度，并可在通膨预期升温时发挥一定保护作用。投资组合应在把握成长机会与管理风险之间取得平衡，并维持足够的灵活性，以因应不同市场情境的变化。