K-beauty爆发 南韩美妆股强势崛起 ODM巨头狂飙抢走芯片股风采

南韩化妆品企业正从芯片制造巨头手中抢走「镁光灯」，此时投资人在日益拥挤的AI交易之外寻找替代标的，而南韩化妆品产业正受惠于全球人气持续升温。

所谓的「K-beauty」美妆股近期表现强劲，随着出口大增，巩固市场对南韩美妆产业在全球进一步扩大影响力的预期。韩国制造商的美妆产品种类多元、价格也相对亲民，再加上该产业较不容易受到景气循环波动影响，因此提高美妆股的吸引力。

南韩股市本季最大赢家之一，就是主要的ODM业者（原厂委托设计制造商），这类业者负责产品设计、研发与生产，再由品牌商贴牌销售。其中，Cosmax自6月底以来股价狂飙约76%，成为蓝筹股KOSPI 200指数中涨幅最大的个股；竞争同业Kolmar Korea同期也上涨46%。

相较下，两大芯片制造商SK海力士与三星电子同期间股价都下跌至少20%。

Lombard Odier Singapore资深总体策略师李和明（Homin Lee，音译）表示，「南韩化妆品ODM是出口成功的典范，只是某种程度上被科技硬件贸易的历史性繁荣掩盖了」。他说，这些企业都优势包括具有竞争力、能迅速推出产品，而且全球「韩流」趋势盛行。

这些ODM业者为主打韩方草本的Beauty of Joseon、主打纯净美妆的Round Lab等韩系独立美妆品牌代工，也替莱雅（L’Oréal）、雅诗兰黛（Estée Lauder）等国际品牌供货。麦格理集团表示，随着成长题材从美国进一步延伸至欧洲，这些企业正获得更强劲的成长动能。

韩国海关数据显示，8月南韩化妆品出口年增52%，创2024年1月以来最大增幅，足以证明这个产业的成功。

Bonham投资管理公司共同创办人兼首席执行官张仰辉（Paul Chong )表示，「背后的推动力是韩国文化在全球崛起，K-pop和K-drama的全球人气就是明显例证。这股现象让韩国美妆产品能够毫不费力地走向全球市场。」

当然，K-beauty美妆股已经从上月高点回落，而且目前偏高的估值可能成为股价重新取得上升动能的阻力。南韩三大化妆品ODM业者，包括Cosmecca Korea在内，目前本益比都高于未来12个月预估获利的15倍；相较下，三星电子与SK海力士的本益比都低于五倍。