内需疲软 中国5月消费、投资双熄火 零售总额首见负成长

中国5月工业增加值年增4.5％，但社会消费品零售总额年减0.6%，是三年半来首见负值。同时今年前五月固定资产投资年降幅扩大至4.1%，创六年来最大跌幅，这凸显中国经济发展失衡加剧，分析师预警，中国第二季GDP增速可能放缓至4.5%。

社会消费品零售总额是衡量消费情况的指针。中国国家统计局昨发布，5月消费零售总额4兆1090亿元人民币，年减0.6%，是2022年12月以来首次负增长。中国国家统计局宣称高基期与天候因素影响消费，但也坦言居民消费意愿仍待提升，市场关注是否推出新一轮刺激措施。

针对消费减弱，路透指出，汽车行业的脆弱性是显而易见的，中国国内汽车销量已连续八个月下滑，预料今年将继续承压。此外，尽管5月有「五一」假期，但旅游支出不愠不火，政府消费品以旧换新计划的效益也正在减弱。而去年5月的高基数也导致按年比较出现下滑。

保银资产管理首席经济学家张智威认为，疲软的消费零售数据给政府带来压力，预计在第二季GDP公布后，当局或将在7月「微调」促消费政策。

而受房市拖累，投资依旧低迷。数据显示，中国前5月固定资产投资（不含农户）17兆8512亿元，同比下降4.1％，即便扣除房地产开发的固定资产投资，仍下降1.2％。其中，房地产开发投资下降16.2％。全中国新建商品房销售面积31320万平方公尺，同比下降10.8％；新建商品房销售额2兆9366亿元，下降13.5％。

相较消费、投资双双熄火，工业产值则相对表现亮眼。中国5月规模以上工业增加值年增4.5％，高于4月的4.1%，并优于4.3%的增长预期。报导指，全球人工智能投资浪潮，抵销预期中伊朗战争对出口的打击。

与此同时，1-5月固定资产投资按年降4.1%，逊于预期的年减2%，且创六年来最大跌幅。此外，房地产拖累持续，前五月房地产投资下降幅扩大至16.2％。

荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋林分析，中国经济内部分化正在扩大：受内需持续疲软拖累，消费及固定资产投资增速均跌至新冠疫情以来最低水平；工业生产则在强劲外需支撑下维持相对韧性。他指出，令人失望的国内经济表现，将进一步加大当局推出新一轮刺激措施的压力。

经济学人智库高级经济学家徐天辰研判，中国第二季GDP增速将从第一季的5%放缓至4.5%，至于全年实现「4.5%至5%」的增长目标并不困难，但他指出，疲软的国内需求仍然需要下半年的政策干预。