全球债市在5月因饱受财政赤字疑虑而动荡之际，意大利、希腊和西班牙的债券同期间却大涨。
这是几年前难以想像的，因为在2010年前后，上述三国甚至被列为身陷财政赤字与主权债信危机的「欧猪五国」（PIIGS）。这些国家原先长期来被交易员视为挥霍无度、官僚体系庞大而臃肿，在全球担心政府债务膨胀的时期，这几国的债券往往受创最深。
然而这一回不一样。意大利、希腊和西班牙的财政管理已转为相对审慎，因为先前在历经苦痛的强制撙节、政治领袖被迫下台后，这些国家开始严守财政赤字底线。同时间，德国、美国和日本等强权政府则大举推动扩张性支出计划，导致债务激增。
如今，投资人要求持有意大利债券所高于德国债券殖利率的利差，已缩小到不到1个百分点，远低于十年前曾经高达的5.7个百分点，凸显随着投资人开始惩罚那些大举举债的国家，欧洲国家债券的差距正在消退。
Neuberger Berman高级投资组合经理人Patrick Barbe表示：「这些国家的财政与赤字状况优于预期，经济成长也高于许多内核国家。」他预期意大利债券维持良好表现。
同时间，法国10年期债券殖利率已经超过西班牙，现在只有希腊的殖利率低3个基点。
财政赤字相关疑虑让美国30年期公债殖利率在5月突破5%，是2023年来首见；相较下，意大利30年期公债殖利率降至4.3%，从4月写下的16个月高点下降约50个基点。
在美国失去最后一个AAA顶级信评之际，意大利和希腊信评今年分别获得调升一级，主要拜控制赤字和支出得宜所赐。标普全球评级公司目前给意大利的信评为BBB+，较垃圾级高出三级，希腊则为BBB。
TwentyFour资产管理公司投资组合经理维拉罗埃尔（Felipe Villarroel）表示：「预算赤字都朝正确方向发展，而这并非所有内核国家都能做到。」