纽约时报报导，先锋集团（Vanguard）首席全球经济学家戴维斯预言，未来数十年，将是人工智能 （AI）与高龄化社会拔河的世界，而无论AI革命带动经济成长是成是败，投资人若押注优质价值股稳赢。
AI与高龄化拔河 两种可能结局
戴维斯依据先锋专属模型，评估未来数十年「人工智能 vs.人口老化」可能导致的结果，最后得到两种可能：
一、科技突破（不限于AI）促成生产力革命，改造人类工作方式，驱动快速的经济成长并提高生活水准。先锋估计这种情况发生的可能性约45%~50%。
二、AI令人失望，未能克服财政赤字升高、人口老化等阻挠成长的趋势，导致通膨与成长停滞的经济现实。先锋估计这种结局发生的或然率约35%~45%。
戴维斯说：「有两种可能路径，但真正发生的只有一条。」
对投资人而言，投资分散化，加上选股稍稍偏向物美价廉的价值股，可以保护投资组合，即使AI大获成功亦然。他说：「你不必选边，也不必当烈士。」
针对采用大盘指数基金且只持有美股的投资人，先锋的模型分别预测在上述两种情境下，2026年至2035年的年化报酬率如下：
–在「AI成功改造经济」的乐观情境下，投资美股大胜美价。标普500指数年化报酬率估计可达9.8%，轻松击败美国10年期公债的3.9%。
–在「赤字宰制」下的世界，股市将遭遇悲惨的十年，期间债券表现辗压股票，10年期美债年化报酬率估计可达6.5%，完胜标普500的2.3%。
两条路分歧 但殊途同归
经济和市场预测只能参考，不可尽信。但先锋研究最令人眼睛一亮的是：推荐价值股。
「价值股」泛指支持者认定实际价值远超过市价者。或许是物美价廉的股票，但也可能有充分理由让股价低廉，从来就涨不动。
「成长股」标榜未来获利前景亮丽，但目前盈余表现通常比其他股票逊色。
大致而言，科技股常被归类为成长股；价值股通常包括银行、公用事业、消费品、化石燃料能源，以及一些医疗保健公司。
成长股过去数十年表现强过价值股，所以建议增持价值股可说是反向操作。FactSet的数据显示，过去20年来（截至9月9日），史坦普500价值股指数年化报酬率为8.5%，不如史坦普500成长股指数的12.5%和史坦普500指数的10.8%。
为何价值股都将胜出？
戴维斯认为，无论发生哪一种情况，押宝价值股都是好主意。
–如果AI成功带动生产力飞升，所得和生活水准随之提升，创造了崭新的经济。在这种情况下，受益最多的显然是科技公司，例如Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、辉达（Nvidia）、甲骨文（Oracle）和博通（Broadcom）。问题是，这些AI受惠股早已人尽皆知，股价也已高耸入云，充分反映众人对AI成功的预期。因此，押注这些公司，或许并非最佳选择。
如果AI果真这么成功，带来的效益肯定会渗透至整个经济，让其他运用AI提高生产力的各行各业也雨露均沾，那么，最大的赢家可能另有其股。比如说？先锋标普500价值股ETF包含：埃克森美孚、雪佛龙、宝碱（P&G）、波克夏（Berkshire Hathaway）、娇生（J&J）、摩根大通等。
–如果AI不足以压制深层的经济问题，例如债务水准升高、经济成长减缓、人口高龄化、全球贸易壁垒愈筑愈高等挑战，导致利率升高和股市报酬下降的结果。若是如此，戴维斯警告，美股可能面临「失落的十年」。
在这种展望较晦暗的世界，股票估值必将从云端坠落地面，成长股将摔得最重，股价低廉但仍交出获利的价值股将扬眉吐气。
戴维斯说：「如果你悲观看待AI，认为只是吹嘘，那很简单。」若这种判断事后证明正确，科技股现在估值显然高估，应该改押注价值股。
无论如何，古早的「分散投资」智能依然适用。怀抱最佳希望，同时分散押注。