避险光环褪色：伊朗战火延烧 日圆不升反贬陷困境

本周伊朗战火延烧以来，日圆兑美元不升反跌，背离了传统避险资产的角色。东京交易者正严阵以待，提防日本政府可能出手干预。

上周五以来，日圆已贬值 1%，来到 1 美元兑 157.2 日圆。交易员指出，这和过往地缘政治紧张升温时，市场往往涌现日圆买盘以及所谓「日圆利差交易」加速平仓的现象，有着显著差异。

Astris Advisory 日本策略师 Neil Newman说：「日圆已不再是避险资产。」他指出，在过去的危机中，市场往往预期日本业者会迅速将海外获利汇回国内，进而推升日圆。

他说：「企业大约有四年不再如此操作。事实上，他们面临的压力反而倾向在海外投资，且至今仍疯狂加码。在日本目前的经济局势下，企业缺乏将资金汇回的诱因。」

分析师认为，日圆意外疲软，凸显了日本经济的基本面转变和脆弱性。

过去 12 个月，日圆汇率贬值近 5%，因市场权衡首相高市早苗扩张性财政计划的影响，以及她对日本央行进一步升息的抵制态度。

摩根大通资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，波动性显著降低了日圆当做避险货币的吸引力。

许长泰说：「投资人观察着（伊朗）局势，心中盘算的是：我该如何在不引发意想不到风险的情况下，规避我的风险？日本目前面临更多政策抉择，加上新政府上任，把日圆当做地缘政治避险工具的评估标准，确实不明确。」

伊朗战火延烧，也加剧了日本对于能源价格飙涨的曝险程度，以及通膨升高的风险。日本大部分的能源皆依赖进口原油和天然气。

野村综合研究所经济学家木内登英指出，大宗商品价格上涨将使日本银行（央行）「在升息问题上更加谨慎」。他说，延后升息的预期日益高涨，会进一步对日圆构成压力。