战争的代价来了？全球长债遭抛售 美30年期公债殖利率叩关4.9%

投资人对伊朗战争的潜在代价日益不安，预期冲突将迫使各国大举发债，进而推升财政赤字与通膨压力。由于要求更高的风险溢酬，市场纷纷抛售长天期政府公债，将美国30年期公债殖利率推升至接近4.9%，创下一个月以来最高水准。

市场原本就担心油价飙升带来的通膨，如今更忧虑各国政府将增加借贷，以支应国防开支并补贴家庭因能源成本高涨受到的冲击。英国、德国、澳洲、日本在内的国家，长天期公债殖利率普遍上扬，全球债券年初以来的涨幅几乎全被抹去。

Winshore Capital Partners管理合伙人Gang Hu表示，长债利率反映的不只是通膨，更是财政状况与政府信用问题。目前市场显然在押注，川普政府必须花钱为战争埋单，并为高油价向消费者提供补贴。

自2月28日伊朗战事爆发以来，全球市场剧烈震荡。川普虽多次暗示战事可能很快结束，却未提出明确时间表，他说，「我们还没完事」。美国政府尚未公布战争成本，但国会已在讨论高达500亿美元的额外拨款。

殖利率上升的背后，同时反映通膨与财政恶化的担忧。30年期抗通膨公债殖利率上升，短天期实质殖利率却下滑，显示市场一方面预期经济成长放缓，另一方面又担心长期财政压力。

TCW固定收益投资组合经理Ruben Hovhannisyan指出，战争融资与整体成长放缓，正是市场参与者的主要顾虑。

与此同时，美国财政仍承受压力。虽然预算赤字近期略有收敛，但截至2月的五个月累计仍达约1兆美元。此外，美国最高法院推翻部分贸易关税，也可能使政府失去数百亿美元收入。

Loomis Sayles投资组合经理Matt Eagan分析，战争与关税政策变化都可能推升通膨，进一步扩大赤字。

各国政府也有类似压力。欧洲可能沿用2022年能源危机时的模式，启动能源补贴并与欧盟共同发债。亚洲方面，澳洲、新加坡、日本皆已提高或规划提高国防开支。

若冲突拖长，各国借款需求将持续上升。长天期公债势必需要提供更高的风险溢价。Eagan认为，在30年期殖利率升破5%之前，市场对长债不会有兴趣。