油价高涨掀通膨疑虑 全球债市由红翻黑

全球债市2026年迄今的表现由红翻黑，显示油价节节高涨已重燃通膨复炽顾虑，触动固定收益市场一阵卖压。

追踪投资级政府公债与公司债的彭博全球综合债券指数，年初以来的涨幅至今化为乌有，呈现平盘。随着国际油价涨破每桶100美元大关，债市卖压延续至12日。截至2月27日为止，该指数今年来涨幅一度达到2.1%之多，但在美国总统川普上月28日对伊朗开战，市场气氛已急转直下。

美国公债殖利率本周窜升至数月来高点，反映投资人考量中东冲突可能扩大的风险而重新评价。许多基金经理人押注通膨压力升高的利空，将凌驾资金遁入主权债避险的利多。与此同时，公司债投资人也对私募信贷市况提高警觉，因为摩根士丹利和Cliffwater限制一些私募基金赎回，进一步打击市场信心。

Pepperstone研究策略师布朗说：「大致而言，能源价格暴涨，使投资人对通膨大环境的顾虑加深。仰赖能源进口的经济体，可能遭遇更大的通膨升幅，可预见那些国家发行的公债将相对逊色。」他指的是英国和欧洲债券。

另一个令投资者彻夜难眠的因素，是战争推高政府财政赤字，导致长期公债价格走低。美国30年期公债殖利率已升至4.90%附近，为一个月来最高水位，从英国、德国到澳洲、日本，各国长期公债殖利率纷纷上扬。

对投资人而言，战争成本加上原已庞大的赤字担忧，促使他们对长期债券要求更高的报酬。再加上能源价格飙升带来的通膨压力，共同加剧了固定收益市场的波动。

Winshore资本合伙公司管理合伙人胡刚（音译）表示：「长端利率关乎财政叙事，也关乎政府信誉。这反映出市场预期川普需要花钱为战争埋单，并为油价上涨向消费者提供补贴。」

市场焦点也转向央行利率展望。市场普遍预期美国联准会（Fed）下周将维持利率不变，但若是物价呈现持续上涨压力，可能使Fed更难在未来数月进一步降息。高盛本周已把预估Fed下次降息时点延到9月。

在此同时，全球公司债与公债的利差正盘旋在去年6月来最高水准附近。

美国投资级美元债券指数今年来表现在11日转跌，受市场对软件商Salesforce发行250亿美元公司债反应冷淡影响。

另外，彭博数据显示，追踪全球政府公债和投资级公司债的其他指数，现在也全面由涨转跌。

不过，雪梨Torica资本公司投资长李雷蒙认为，不必对债券长期展望太悲观。他说：「历史显示，战争引发的油价暴涨不会持久。」