比原油飙涨更可怕 燃料油遭遇双重打击 恐成经济衰退爆点

荷莫兹海峡关闭不仅导致原油价格飙升，精炼后的成品油价格涨势比原油更猛烈，可能对全球经济造成进一步打击。此外，分析师指出，如果原油价格进一步上涨至每桶140美元并维持两个月，足以让世界部分地区经济陷入衰退。

彭博资讯分析师雷诺德（Garfield Reynolds）指出，燃料油是目前最迫切问题。荷莫兹海峡停摆对燃料油造成「双重打击」，一方面是，波斯湾的炼油厂本身就是燃料油的重要直接供应来源；另一方面，中东地区生产的原油因为成分特殊，比其他产地更容易炼出燃料油，一旦供应中断，会导致用于全球交通运输的燃料价格上涨速度比原油更快。

根据路透报导，成品油价格已大涨。用于柴油定价基准指针的新加坡柴油在13日收在每桶143.88 美元，自2月28日美国与以色列攻击伊朗以来已大涨57%；航空燃油则暴涨114%，至每桶约200美元。

雷诺德指出，柴油、航空燃油等燃料油才是企业与家庭真正需要支付的能源价格，如果只关注西德州原油与布兰特原油市场，可能会低估对通膨压力以及长期经济成长前景的冲击。

尽管国际能源署（IEA）同意释出的4亿桶原油，但帮助可能有限。首先，根据彭博新能源财经估算，这些原油仅能满足全球约四天的需求，更重要的是，这些储油很可能无法弥补波斯湾重质原油供应的减少，这类重质原油是生产柴油的基础，大量供应缺口将导致美国及其他地区的炼油厂愈来愈难维持柴油产量。

燃料短缺危机已引发「停滞性通膨」疑虑。这一波全球通膨压力正好发生在世界经济刚从多年危机中逐渐复苏之际。此前，世界经历新冠疫情、俄罗斯入侵乌克兰导致40年来最严重的通膨，以及美国数十年来最大规模的关税上调。牛津经济研究院指出，如果油价在未来两个月维持在目前水准，全球经济成长将受到影响，但仍可能避免衰退。

但较悲观的情境是：如果荷莫兹海峡持续关闭且基础设施受损，油价升至每桶140美元并维持两个月，金融市场条件将紧缩，并足以使部分地区陷入衰退，导致2026年底全球实质国内生产毛额（GDP）下滑0.7%，欧元区、英国和日本的经济活动可能出现轻度萎缩；美国经济则可能短暂停滞，失业率预期上升，并可能逼近衰退边缘。

同时，全球通膨也预料将加速上升，全球消费者物价指数（CPI）增幅最高可能达到5.8%。

此次上涨的不只是石油，而是一篮子大宗商品。第二轮效应将推高各种成本，打击消费与企业需求，可能引发一段停滞性通膨时期，让原本因通膨降温而准备降息的央行政策变得更加复杂。

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