公债长期以来一直被视为经济衰退、地缘政治灾祸肆虐和其他灾难撼动金融市场时的避险资产，特别是美国公债。然而，回顾美国和英国历史，战争和疫情等级的紧急事件，对债券投资人而言却一直是利空。
经济政策研究中心（CEPR）指出，历史证据显示公债在这些极端情况下常带来巨大实质损失，表现甚至不如一项被视为风险资产的股票和不动产，原因在于战争等事件常带动政府支出大增。CEPR表示，战争爆发头四年政府每年支出平均相当于国内生产毛额（GDP）的7%左右，光靠加税很难满足资金需求。
政府肆意挥霍会推升通膨，进而压抑债券，这是债券投资人亏损主因。CEPR指出，美国和英国战争爆发头四年平均累计通膨率约20%。所谓的金融抑制也是债券在战争时期表现疲弱原因，这是指政府借由影响金融市场来抑制贷款成本的政策，这种政策会导致债券殖利率无法跟上通膨步伐。
CEPR估算，冲突爆发头四年债券投资人平均蒙受约14%实质损失。更糟的是，如果和股票及不动产相比，债券累计投资报酬率落后逾20%。CEPR说：「每当大型战争爆发，我们察觉债券绩效都会大幅恶化，战争对债券投资人而言一直是灾难…『新冠疫情战争』也导致债券投资人损失惨重。」
由于油价飙涨推升通膨居高不下的预期，预算赤字也可能不断恶化，美国和以色列三周前对伊朗开战以来，美国公债和其他国家公债持续涌现沉重卖压，美国10年期公债殖利率已大涨逾40个基点。
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