美国罕见「卖欧元救日圆」 专家警告恐招反噬 预示外汇活跃时代

美国财政部在与日本联手干预汇市、拉擡日圆汇价的行动中，传出罕见以卖出欧元、而非卖出美元为手段。分析师指出，此举可能意在避免释出削弱美元的信号，却反而加剧市场对于干预行动效益的质疑，也预示美国「外汇活跃主义」（currency activism）的新时代到来。

美日上周五协调联手干预汇市，为1998年亚洲金融风暴以来首见，但英国金融时报（FT）披露，美国财政部并非卖出美元、买入日圆，而是卖出欧元、买入日圆。日本推估已砸下528亿美元，而电视转播呈现的美国财长贝森特笔记画面显示，美国的支出额可能介于50亿-100亿美元。

路透也引述经纪商知情人士指出，美国财政部干预欧元兑日圆市场。汇丰银行（HSBC）分析师团队形容，这是「极不寻常－或许是史无前例的一步」。欧元兑日圆上周五重贬1.4%至181.43日圆，3日再贬0.3%至180.90日圆，4日盘中则回升0.3%，报181.37日圆，仍远高于美日干预汇市前的186-187日圆价位区间。

外汇分析师认为，美国此举可能反映美国当局希望协助日本推升日圆、又不希望让市场认为华府希望美元贬值，从而让已居高不下的通膨情势更为复杂。巴克莱银行（Barclays）分析师团队指出，「我们认为，美国财政部对干预货币的选择，是要避免暗示希望美元全面走贬，让这次操作仅限于日圆事务」。

三菱日联金融集团（MUFG）资深外汇分析师哈德曼（Lee Hardman）表示，「基于美国目前的通膨率高于目标水准，美元贬值对美国而言并非最佳情况」。

市场焦点旋即转向美国卖出欧元、买入日圆的可能长期影响。哈德曼认为，由于美国持有的欧元规模相对有限，此举不太可能对欧元产生太大影响。最新数据显示，美国的系统公开市场帐户（SOMA）和外汇稳定基金（ESF）拥有约260亿欧元的可动用资金。

欧洲央行（ECB）拒绝评论指称美国当局卖欧元买日圆的报导，但知情人士说，ECB和美国联准会（Fed）持续针对此事保持联系。

接下来的问题在于，这种操作对日圆的影响、以及各国央行是否正在进行更广泛的协调行动。汇丰分析师团队指出，「若ECB卖出欧元对日圆，意义远更重大，可能会像是各主要经济体寻求强化日圆的某种汇率协议」，「这会是低几率但高影响力的事件」。

彼得森国际经济研究所（PIIE）资深研究员布鲁克斯指出，美国选择卖出欧元、而非美元，可能引发市场困惑，引发市场质疑干预效益，「在我看来，这种调整削弱了美国参与的效益」，「干预汇市是一场信心赛局，最不该留给市场问问题的任何理由」。他预测由于日本公债殖利率仍被人为压低，日圆将恢复贬势。

只要日圆的基本面问题未解决，美国决定卖出欧元、而非美元的决定可能招致反噬。曾在美国财政部任职数十年的伦敦智库「官方货币与金融机构论坛」（OMFIF）主席索贝尔（Mark Sobel），把日圆疲软归因于日本「过度宽松」的货币政策、债务疑虑、以及首相高市早苗最近的财政政策，「除非这是日本解决拖累日圆贬值的基本面议题的计划一环，否则美国进入市场支撑日圆相当不智，即便此举会带来少量获利」。

曾任美国财政部国际事务助卿的PIIE资深研究员杜鲁门（Edwin Truman）形容，如果美国的目标是拉擡日圆兑美元汇率，动用欧元很「怪异」，「卖出第三方货币的效益不如直接卖美元」。

贝森特去年也曾动用外汇稳定基金，在阿根廷期中选举前，协助稳定阿根廷披索汇率，如今再度支撑日圆，也显示在1992年以狙击英镑、2013年做空日圆而声名大噪的贝森特，在入主财政部后，已对金融市场采取更活跃的态度，与过去20年来美国外汇政策相对消极的作法大相迳庭。

IMG全球市场部门主管透纳（Chris Turner）说，美国财政部以「新警长」之姿现身，警告投机客不要卖出日圆，「象征重返外汇活跃主义时代」。