今夏衡量股市和汇市波动率的指针大幅下滑，有时甚至降到多年来最低水准。投资人警告，市场可能太安于现状，万一中东冲突加剧，或企业盈余表现不如预期，现况可能只是暴风雨来袭前的宁静。
俗称美股「恐慌指数」的芝加哥选择权交易所波动率指数（VIX），本周跌破15，是2月底美伊战争爆发以来仅见的低点，且远低于长期均值。同时，衡量欧元/美元等主要交叉货币预期的芝商所（CME）波动率指针，也沉落多年低谷。
即使在荷莫兹海峡重启无望、油价重返每桶近90美元，而主要经济体公债殖利率也冲上数年来高峰的情况下，波动率仍然这么低，显示投资人认为市场动荡再起的几率很低。Tikehau Capital策略主管杜安说：「市场展现某种程度的自满…认定这场（中东）冲突必会降温，理智终将胜出。」
VIX指数在美伊战争初期一度跃上30，在上个月全球芯片股卖压狂涌时也窜升，但升幅较小。全球股市本月恢复上攻，VIX也随之回落。
交易员说，众人预料未来一年美国联准会（Fed）顶多升息一、两次，而且主要国家央行对原油价格大幅摆荡的反应谨慎，也有助于让市场安心并抑制波汇市波动。
ING全球市场主管特纳指出，交易员已学会接受波斯湾瞬息万变的发展，并预期央行即使调整利率「调幅也将温和，不至于启动新一波重大的紧缩循环」。
杜安认为，目前市场面临最大的威胁包括油价上涨以及公债殖利率升高，但全球经济吸收能源震撼的强大韧性，让投资人安心。
但若能源价格持续上涨，开始推升通膨，并对经济成长构成更大压力，情况可能改观。石油库存水位下降，减轻油价上涨冲击的缓冲力减弱，也令人忧心。投资人警告，如果利空消息突然来袭，例如中东冲突升温或人工智能（AI）巨头的盈余报告令人失望，都可能导致股市风云变色。
精华 FAQ
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因为VIX与汇市波动率都降到低档，显示资金对风险过度放心；一旦中东局势恶化、油价再飙或财报失色，市场可能快速出现剧烈震荡。
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美股VIX本周跌破15，创2月底以来低点并低于长期均值；CME衡量主要货币的波动率指针也跌到多年低谷，两者都显示市场预期短期平静。
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文章点出三大变量：中东冲突升温、油价持续上涨推升通膨，以及AI巨头等企业盈余不如预期；若同时冲击经济与信心，股市波动恐明显放大。