国际铜价预料持续创高 原因不只中国需求

国际铜价已连续六周收高，且今年来四度改写历史新高。5月来铜价虽小有波动，但因基本面强劲，再次起飞只是早晚的事。部分是因为推动铜价的原因正在改变中。

彭博资讯报导，几十年来，带动铜价最主要的因素一直是中国的需求。但近年来由于中国经济走软，使铜价与中国需求之间的关联性减弱，而这一波多头行情是由其他方面所带动。

中国对铜价的影响力当然并未消失，但全球庞大的人工智能（AI）基础设施，是需求转变的重大因素。铜料是电力发送、冷却系统、服务器链接与电气线路不可或缺的材料，据估计，铜料约占数据中心资本支出的6%。史坦普全球研究机构预测，数据中心的铜料需求，将从去年的110万公吨，增加到2040年的250万公吨。

然而，AI相关需求却远远不及能源转型带来的需求，包括电动车、再生能源及电网设施。一般而言，电动车的铜料需求是传统汽车的三倍，而且电动车销量持续成长也带动铜料需求加速增加。去年全球电动车销量比美国新车总销量还多出25%。整体来算，现在到2040年全球铜需求量预料将增加约50%，达到4200万公吨。

反观铜供给量，却预估将减少1000万公吨，主要是因为铜矿砂品质下降，新发现的大型矿场有限，而且从矿场发现到开始生产的平均开发时间延长到17年之久。

如果以上有关供给与需求的预测正确，铜价将大幅上涨。除了长期的结构性铜料短缺之外，美国对一些铜制品加征关税也会进一步推升铜价。美国目前对铜半成品及衍生性铜产品课征50%关税，同时对电解铜免税。但在商务部完成检讨之后，情况可能改变，2027年税率可能降到15%，2028年则提高到30%。法国兴业银行指出，国际市场已经开始反映这项潜在的关税风险。

今年年中时，美国铜料进口量达到12年高点，因为贸易商抢在新关税之前创建库存。由于商务部同时将「232条」检讨范围扩大到衍生性铜产品，因此关税政策趋向升高。

铜价上涨最主要的受益者是智利与秘鲁，这两国股市一向是紧跟铜价走势而变动，因此过去六周两国股市持续走高。美国银行（BofA）分析师预估，明年中铜价将涨到每公吨1万6000美元以上，比目前的价位再涨约10%。