先进国家债市今夏遭「炙烤」 法国取代意大利成欧债头号忧虑

受财政与通膨忧虑影响，先进国家公债市场今年夏季遭受「炙烤」，纷纷面临沉重卖压，法国更已取代意大利，成为欧洲债券投资人的头号忧虑。

近来美国公债殖利率大涨，迫使财长贝森特出手干预以压抑利率，吸引全球投资人目光，但除了美国，法国、英国及日本等国的公债也都面临卖压，凸显投资人对政府债务的疑虑加深。德国保险巨头安联（Allianz）投资长苏布兰（Ludovic Subran）指出，「大家都在试探，看哪个国家会率先屈服于债市义勇军（bond vigilantes）的压力」。

国际金融协会（IIF）数据显示，全球债务总额已突破350兆美元，约占全球国内生产总值（GDP）的305%。经济合作发展组织（OECD）预估，今年先进经济体的举债规模将达18兆美元，这些公债将与美国科技业发行的股票和债券，角逐资金。

法国基准的10年期公债殖利率6月底以来已攀升约0.5个百分点，8月27日收4.103%，今夏以来的多数时间都高于意大利10年期公债殖利率（27日以4.074%收盘），扭转过去多年来的趋势。

投资人指出，这显示市场对于法义两国财政看法出现重大转变，因为法国陷入「成长、政治、财政」等三重风险的「完美风暴」。在27日登场的首场法国总统选举辩论中，债务难题成为热议焦点，七位候选人都同意迫切需要缩减预算赤字，但对于手段莫衷一是。

相较下，意大利现在犹如七大工业国（G7）债市的模范生，债务占GDP比率持续下滑。

英国的10年期公债殖利率3月来便持续盘旋于5%上下的水准，8月27日收盘报5.029%。在英国前首相特拉斯在2022年引发英国债市的「特拉斯时刻」后，历任首相都试图藉恪守财政纪律挽回市场信任，但投资人的焦虑始终挥之不去。

英债殖利率居高不下，也提高新任首相柏能（Andy Burnham）推行投资计划的难度，秋季将面临提出首份预算书的大考。法国兴业银行（Société Générale）数据显示，英债殖利率最近走高，将让英国额外付出约100亿美元，限制政府增加支出的空间。

日本则遭遇市场对于财政纪律、与央行抗通膨决心的质疑。日本首相高市早苗希望扩大支出、可能加重债务负担，以及日本银行（央行）对升息的犹豫态度，导致日圆重挫、日债殖利率飙涨，更迫使美日罕见联手干预汇市，支撑日圆汇率。

高市已企图安抚债市，她接受《读卖新闻》访问时说，日本政府计划限制明年度的新发债规模在40兆日圆（2,510亿美元）。日债殖利率走扬已提高利息支出，彭博资讯报导，日本明年度的偿债支出预料将激增17%到约2,300亿美元。

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