贝森特喊「不惜一切」救援日圆被看破？恐因银弹不足受限

日圆又贬回至接近160日圆价位，已经吐回近期因美日政府干预而出现的升幅约一半，削弱美日当局试图提振日圆所带来的动能。市场同时也质疑美国财长贝森特矢言「不惜一切」守护日圆的说法，理由是银弹有限，让他难以说到做到。

日圆汇率今天（11日）盘中呈现拉锯，盘中报159.15日圆兑1美元，周一收盘贬值约1%，成为G10货币中表现最差者。这波跌势抹去近期日圆因干预而出现的升幅约一半。对于仍在担心当局可能进一步出手干预的交易员而言，这是个具有心理意义的关卡。

State Street策略师费里奇表示：「如果没有新一轮干预，日圆将持续走低。市场似乎对我们没有看到更多干预感到失望。」

在7月底至8月初之际，日本与美国进行自1998年以来首次联手买进日圆的汇市干预，帮助日圆从近40年低点回升。7月底，日圆一度贬至约1美元兑164日圆，之后在8月初两国联手支撑下大幅升值，一度升至155日圆。

美日罕见联手买日圆 仍难敌利差与基本面硬伤

彭博资讯分析央行帐户数据显示，日本当局可能在7月31日动用约340亿美元干预外汇市场，以支撑日圆。这次行动发生在前一天当局估计投入530亿美元之后；若最终获得确认，这很可能会成为史上单日规模最大的汇市干预。

在这次罕见的联手行动后，贝森特表示：「我们将采取一切行动，以一种有助于美国经济、美国纳税人，并能稳定全球经济的方式支持他们。」

但此后，随着市场参与者重新将注意力转向日圆走弱的基本面因素，日圆又逐渐转弱。美日之间巨大的利率差距、日本财政前景的疑虑，以及地缘政治不确定性，持续对日圆构成压力。

高盛策略师在报告中表示：「我们认为，市场对此次干预反应相对温和，反映造成日圆疲弱的基本面因素。」「除非全球环境出现转变，或政策出现意外变化，否则日圆的贬值压力将随时间重新浮现。」

美国财政部「银弹」有限 救日圆是担心火烧美债

彭博分析，以能够干预汇市的「银弹」而言，美国财政部长显然受限于他主要的专用工具，即「外汇稳定基金」（ESF）。目前，该基金持有的资产不到2,200亿美元；相较下，日本单独在7月30日进行的干预就动用了530亿美元。

宏利投资管理公司资深投资组合经理胡夫特表示，美日的干预无法改写基本面，至于美国当局的资金能力，「口袋很深，但不是没有极限。」

联准会（Fed）原则上拥有无限的火力，可进行外汇干预、压低美元，因为联准会实际上能够「印钞」。不过，在上个月的干预行动中，联准会的角色仅限于实际运行日圆买进操作，而且是代表财政部进行。

接下来，如果日圆跌破1美元兑160日圆，日本或美日两国再次联手干预的压力可能升高，避免市场将缺乏外汇干预解读为美国不愿抛售美元的信号。

根据经济学家与市场人士的看法，贝森特支持日圆的主要动机，很可能是要阻止日圆市场的动荡蔓延至美国公债市场。日本政府公债遭抛售的情况，过去偶尔会外溢至美国证券市场；而如果东京抛售手中的美债，可能推高美国公债殖利率。美国10年期基准公债殖利率近期已升至贝森特上任以来最高水准。

曾在美国财政部任职逾30年的索贝尔（Mark Sobel）表示：「如果贝森特担心日圆交易可能对美国公债及美国长期殖利率造成上行压力，那么解决这个问题最好的方式，是处理美国财政挥霍的情况。」