整理包／韩股进牛市 南韩散户为何大举转战美股？五大重点一次看

南韩散户近期掀起转战美股的热潮。即使南韩股市已进入技术性牛市，国内散户上周多数交易日仍净卖出韩股，外资则反向转为净买方。

一、追捧SK海力士ADR

南韩散户7月净买入45亿美元美股，其中约8.4亿美元流向SK海力士在美上市ADR，尽管投资人明明可以在直接在国内买进同一家公司的股票。该ADR目前溢价约10%，且波动更大。Acadian资产管理公司资深副总裁Owen Lamont认为此举「简直疯了」，并称价格失衡可能是投机过热的警讯。网络泡沫时期，台湾和印度企业也出现过类似情况。

二、偏爱杠杆型产品

7月南韩投资人净买入的前十大美股中，四档是杠杆ETF。最热门的是以提供半导体指数每日三倍表现为目标的SOXL；以提供那斯达克100指数每日三倍及两倍表现为目标的ProShares UltraPro QQQ与ProShares Ultra QQQ，分别排第四和第六名。

三、换市场不换题材

Rayliant全球顾问公司研究主管Phillip Wool表示，散户转进美股后，买进标的仍多与AI硬件相关，正是近期在南韩股市遭抛售的题材。Fibonacci资产管理公司创办人Jung In Yun指出，部分在韩股半导体或杠杆ETF蒙受亏损的投资人，可能转向他们认为品质较高或流动性较佳的美国AI股，只是更换市场工具，未必降低AI曝险。

四、韩股重挫之际加码美股

南韩散户7月净买入美股的金额，较6月大增，接近1月的50亿美元。韩股大涨后遭抛售，本月再度反弹，融资余额从6月底约37兆韩元降至本月稍早的27兆韩元，创今年新低。Lamont表示，7月买盘虽强，但并非前所未见；值得注意的是，韩股重挫之际，散户仍增加美股买盘。

五、影响有限但个股波动加剧

Wool认为，美股由专业与机构投资人主导，即便南韩资金流入规模可观庞大，相较整体成交额仍属有限，难以对大盘波动产生显著影响。Lamont则认为，散户偏好的个股及局部市场仍可能出现价格失真，例如2024年底南韩投资人曾大举涌入美国量子概念股，即为一例。此外，他指出，南韩、香港与美国的杠杆ETF规模持续扩大，也可能加剧波动、放大涨跌幅。